芳源股份(688148):中证鹏元关于关注广东芳源新材料集团股份有限公司2025年半年度业绩亏损
中证鹏元资信评估股份有限公司
司2025年半年度报告》，2025年1-6月公司实现营业收入9.00亿 元，同比下降 13.48%，同期归属于上市公司股东的净利润亏损 1.49亿元（2024年1-6月亏损0.66亿元）。 根据公开信息及公司提供的相关资料，2025年 1-6月业绩亏损 幅度同比加大的主要原因为：（1）正极材料前驱体为公司的核心产 品业务，主要产品中NCA三元前驱体出货量及销售收入持续下降，虽 然公司加大国内市场开拓，增加 NC高镍二元前驱体出货量，但该产 品价格竞争激烈，毛利率不及NCA三元前驱体，叠加产能利用率不高，致使整个前驱体业务盈利下滑。（2）通过产线改造增加碳酸锂产能，但 2025年上半年碳酸锂价格持续低位下行，加之产线改造初期产能 利用率低、折旧成本高，碳酸锂业务亏损加大；且大幅增加的硫酸盐等中间品毛利率很低，盈利贡献有限。（3）受先进制造业增值税加 计抵减政策变更，以及上年同期收到客户业务补偿款等影响，当期其他收益和营业外收入同比均大幅减少。 中证鹏元关注到，国内电池行业市场价格竞争激烈，公司整体业 绩改善仍面临较大的不确定性。并且公司杠杆水平高、流动性压力大，股价长期低迷，截至2025年9月1日，公司A股收盘价为5.92元/ 股，芳源转债的转股价为18.63元/股，彼此差距大。但考虑到2025 年以来，公司 NC高镍二元前驱体订单规模及出货量增长，硫酸盐类 中间品和碳酸锂出货量均有增加，且公司在核心产品前驱体业务方面持续发力，产品实现多元化，有助于业务持续性。且2025年6月底 以来碳酸锂价格出现回暖，或有助于公司盈利改善。 综合考虑公司现状，中证鹏元决定维持公司主体信用等级为BBB， 评级展望维持为稳定，“芳源转债”信用等级维持为BBB，评级结果 有效期为2025年9月4日至“芳源转债”存续期。同时中证鹏元将 对公司的经营情况、偿债压力等保持密切关注，并持续跟踪以上事项对公司主体信用等级、评级展望以及“芳源转债”信用等级可能产生的影响。 特此公告。 中证鹏元资信评估股份有限公司 二〇二五年九月四日 附表 本次评级模型打分表及结果 评分要素 指标 评分等级 评分要素 指标 评分等级 宏观环境 4/5 初步财务状况 1/9 行业&经营风险状况 4/7 杠杆状况 1/9 业务状况 财务状况 行业风险状况 4/5 盈利状况 非常弱 经营状况 4/7 流动性状况 4/7 业务状况评估结果 4/7 财务状况评估结果 1/9 ESG因素 0 调整因素 重大特殊事项 0 补充调整 6 个体信用状况 bbb 外部特殊支持 0 主体信用等级 BBB 注：（1）本次评级采用评级方法模型为: 化工企业信用评级方法和模型（版本号：cspy_ffmx_2023V1.0）、外部特殊支持评价 方法和模型（版本号：cspy_ffmx_2025V1.0）；（2）各指标得分越高，表示表现越好。（3）此次补充调整+6主要考虑到公司 实现了产品的多元化，有助于经营的持续性，同时公司掌握的相关核心技术为业务开展提供支撑。 中财网
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