德明利(001309):大信会计师事务所（特殊普通合伙）《关于深圳市德明利技术股份有限公司申请向特定对象发行股票的审核问询函》之回复（豁免版）
原标题:德明利:大信会计师事务所（特殊普通合伙）《关于深圳市德明利技术股份有限公司申请向特定对象发行股票的审核问询函》之回复（豁免版） Room220622/F,XueyuanInternational 学院国际大厦22层2206 Tower 邮编100083 No.1ZhichunRoad,HaidianDist. Beijing,China,100083 大信会计师事务所（特殊普通合伙） 《关于深圳市德明利技术股份有限公司申请向特定对象发行股 票的审核问询函》之回复 大信备字[2026]第5-00003号 深圳证券交易所: 贵所于2026年1月20日下发的《关于深圳市德明利技术股份有限公司申请向特定对象发行股票的审核问询函》（审核函〔2026〕120004号）（以下简称“问询函”）已经收悉，大信会计师事务所(特殊普通合伙)(以下简称“本所”)对问询函中提到的需要本所发表核查意见的事项进行了审慎核查，现将有关问题的核查意见回复如下： 问题1： 根据申请文件，公司的主营业务收入主要由固态硬盘类产品、嵌入式存储类产品、内存条类产品和移动存储类产品销售构成。报告期各期，公司主营业务收入分别为119065.65万元、177591.28万元、477254.63万元和665910.97万元，扣非归母净利润分别为1148.41万元、1493.67万元、30269.81万元和5048.16万元。公司主营业务毛利率分别为17.19%、16.66%、17.75%和7.16%，各类产品毛利率波动较大。报告期各期，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-33073.71万元、-101541.35万元、-126336.67万元和-149456.69万元，经营活动现金流出量较大，与净利润变化差异较大。 公司主营业务收入包括内销收入和外销收入，2023年以来，公司外销收入占比上升至70%左右。公司销售主要采用“直销和渠道分销相结合”的销售模式，报告期各期，直销模式下的销售收入占比分别为55.05%、45.29%、25.02%和52.13%。报告期内，公司前五大客户变动较为频繁，集中度波动较为明显，占当年营业收入的比例分别为43.70%、24.92%、51.22%和39.64%。公司前五大供应商集中度较高，分别为65.44%、54.42%、68.84%和63.01%。 报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为39815.72万元、42264.41万元、39698.07万元和93717.54万元，占当期营业收入比例分别为33.44%、23.80%、8.32%和14.07%。 公司存货主要由原材料、委托加工物资、半成品、库存商品和在产品构成，报告期各期末，公司存货账面价值分别为75544.68万元、193200.96万元、443639.68万元和593952.33万元，存货跌价准备计提比例分别为4.19%、1.34%、1.50%和0.67%；公司存储模组产品部分工序通过委托加工方式生产。 截至2025年9月30日，公司流动负债为532309.75万元，其中短期借款为276200.00万元、一年内到期的非流动负债为63602.58万元，非流动负债为139854.80万元，公司最近一期合并口径资产负债率为73.28%。公司认定对深圳市亚德电子技术有限公司的投资属于财务性投资，金额为400.00万元，占当期归属于母公司净资产的比例为0.16%，最近一期公司新增了对联营企业深圳市盈和致远科技有限公司的投资。 请发行人补充说明：（1）结合行业情况、竞争格局、业务情况、成本结构变动、采购及生产周期匹配情况、原材料价格变动、期间费用情况等，说明报告期内公司业绩存在较大波动、收入与利润变动趋势存在差异的原因及合理性，各产品类别的收入、利润变动与同行业可比公司是否一致；进一步分析发行人2025年1-9月扣非归母净利润大幅下滑的原因，发行人拟采取的应对措施及其有效性。（2）结合各类产品具体销售结构、成本构成变化、产品定价模式及客户议价能力、下游需求变化、竞争格局及发行人行业地位等，说明报告期内各类产品毛利率变动趋势不一致的原因及合理性，结合发行人与同行业可比公司在产品结构、成本结构及销售模式的差异，说明发行人毛利率与同行业可比公司是否一致。 （3）量化说明报告期内经营活动现金流量为负、现金流出量持续增大的原因及合理性，与营业收入、扣非后归母净利润变动情况是否匹配，与同行业可比公司是否一致。（4）报告期各期境外销售情况，包括但不限于境外销售收入对应的主要国家或地区、主要产品销量、销售价格、销售金额、主要客户合作历史及稳定性、合同签订及履行情况、主要境外销售地区的最新贸易政策变化情况及对境外销售的影响；境内外毛利率是否存在显著差异，境外收入与出口报关金额、出口退税金额、应收账款余额及客户回款金额等是否匹配，外销收入是否真实、会计确认是否准确，境外生产经营是否存在风险。（5）不同销售模式下的销售情况，包括但不限于销售收入及占比、毛利率、主要销售产品、终端客户、分销商合作历史、是否发生较大变动等，与同行业可比公司是否存在差异；是否存在分销商压货情况，分销商是否具备相应销售能力；分销收入确认、计量原则等是否符合企业会计准则。（6）说明报告期内向前五大客户销售的具体产品、金额、毛利率等情况，报告期内新拓展客户情况，与主要客户合作的稳定性与可持续性，是否存在重大依赖；结合行业特点、同行业可比公司情况等，说明公司前五大供应商集中度是否符合行业惯例，合作关系是否可持续和稳定，是否存在对相关供应商的重大依赖，国际形势和贸易政策等是否影响募投项目的实施。（7）结合公司业务模式、应收账款信用政策、账龄、增长趋势变化、应收账款周转率、同行业可比公司情况、期后回款情况等，说明应收账款坏账准备计提的充分性，信用政策是否得到严格执行，是否存在放宽信用期进行销售的情形，账龄较长应收账款的具体情况及其原因和合理性。（8）结合报告期内存货规模和结构、库龄和跌价准备计提政策、存货盘点情况、同行业可比公司情况等，量化说明存货期末余额变动合理性，与公司发展阶段匹配性；存货规模、存货周转率等指标与同行业可比公司是否一致，存货跌价准备计提是否充分。（9）外协加工主要工序、定价依据及采购金额，外协加工费与委托加工产量及产能利用率是否匹配，报告期内是否发生产品质量纠纷及发行人应对措施。（10）结合公司业务模式、债务结构的具体构成以及同行业公司情况，说明发行人资产负债率较高的原因及合理性，与同行业可比公司是否存在重大差异；结合应付账款等其他负债情况、主要财务指标、现金流量情况以及偿债安排等，说明发行人的整体偿债能力是否稳定，是否存在重大的偿债风险，以及发行人降低流动风险的措施。（11）列示可能涉及财务性投资相关会计科目明细，包括账面价值、具体内容、是否属于财务性投资、占最近一期末归母净资产比例等；结合最近一期期末对外股权投资情况，包括公司名称、账面价值、持股比例、认缴金额、实缴金额、投资时间、主营业务、是否属于财务性投资、与公司产业链合作具体情况、后续处置计划等，说明公司最近一期末是否存在持有较大的财务性投资（包括类金融业务）的情形；自本次发行相关董事会前六个月至今，公司已实施或拟实施的财务性投资的具体情况，说明是否涉及募集资金扣减情形。 请发行人补充披露（1）-（4）、（6）-（10）相关风险。 请保荐人和会计师核查并发表明确意见，请说明针对境外收入、应收账款、存货的核查措施、核查方法和核查结论。 回复： 一、结合行业情况、竞争格局、业务情况、成本结构变动、采购及生产周期匹配情况、原材料价格变动、期间费用情况等，说明报告期内公司业绩存在较大波动、收入与利润变动趋势存在差异的原因及合理性，各产品类别的收入、利润变动与同行业可比公司是否一致；进一步分析发行人2025年1-9月扣非归母净利润大幅下滑的原因，发行人拟采取的应对措施及其有效性 （一）结合行业情况、竞争格局、业务情况、成本结构变动、采购及生产周期匹配情况、原材料价格变动、期间费用情况等，说明报告期内公司业绩存在较大波动、收入与利润变动趋势存在差异的原因及合理性 报告期内，公司营业收入呈逐年快速增长趋势，但扣非归母净利润在最近一期出现大幅下滑，收入与利润变动趋势有所差异，相关财务指标变动如下： 单位：万元
在扣非归母净利润方面，2022年至2024年，相关指标变动与营业收入增长保持一致，2025年1-9月营业收入增加但净利润亏损主要与行业周期变动及公司客户拓展情况相关。 2025年1-9月，存储行业处于阶段性调整期间，产品价格下降速度较成本下降更快，同时公司处于导入部分行业大客户初期，采取了相对灵活的价格策略，导致公司整体毛利率处于阶段性低点。 当前，随着AI技术应用落地的加快和宏观经济的持续向好，半导体存储行业进入上行周期，下游需求全面复苏，叠加公司产品竞争力的提升和客户结构的持续优化，公司盈利能力已全面提升。根据公司2025年年度业绩预告，公司2025年实现扣非后净利润63,000万元–78,000万元，同比增长超108.13%。 相关因素对公司经营业绩、收入与利润变动趋势的影响情况具体分析如下：1、公司所处行业情况 公司所处的半导体存储行业整体呈现周期波动中成长趋势，是导致报告期内公司营业收入增长而利润水平有所波动的主要原因。 （1）行业周期波动是影响行业利润水平的重要原因 存储行业受上游存储晶圆供应高度集中、集成电路技术迭代规律、下游应用创新周期三者间互相驱动关系的共同影响，行业周期性波动较为明显，其典型周期表现为：新一代存储技术的量产商用，叠加积极的经济环境，驱动需求快速增长，催生行业高度景气，进入上行周期；随着技术普及、产能释放等因素影响，市场逐步回归理性，进入下行调整期。当下人工智能技术不断迭代、成熟和落地，催生相关技术基础设施需求呈爆发式增长（例如AI服务器对高性能DRAM和NANDFlash的迫切需求，直接推动了相关产品的技术发展和需求爆发），这种由需求拉动的技术突破，与新一轮经济增长共振，共同将产业推入本轮上行通道。 具体到报告期内，行业周期波动情况如下： 2022年至2023年三季度，存储行业在2022年上半年高位运行后自2022年下半年开始进入深度下行周期。受前期库存高企、地缘政治冲突等因素影响，智能手机、PC、传统服务器等主要需求市场疲软，叠加主要存储原厂在前期资本开支形成的产能集中释放，需求不足、供给端产能过剩，存储行业景气度整体下行。 2023年四季度至2024年上半年，存储行业步入强劲复苏期，行业景气度大幅提升。 经过多个季度的库存调整，产业链库存水平逐步回归正常水平，手机、PC等市场需求出现回暖；同时三星、SK海力士、美光等存储原厂采取减产保价策略、大幅削减资本支出，扭转供过于求的局面。 2024年三季度至2025年二季度，存储行业在快速上涨后进入阶段性盘整。受传统消费电子需求复苏步伐滞后于前期价格上涨速度的影响，市场出现短期供需再平衡，部分通用型存储产品价格随之小幅回落，但本轮价格回调并非周期反转，而是技术升级与需求迭代过程中的阶段性调整，行业长期供需紧张的基本面并未改变。 2025年三季度以来，存储行业迈入新一轮扩张阶段，且增长势头具备较强的持续性。 在人工智能（AI）的强劲带动下，存储行业供需结构出现根本性好转。在供给端，为响应人工智能等领域爆发的需求，上游原厂持续将产能优先分配至HBM等高附加值产品，导致传统NAND及DRAM存储芯片供应持续偏紧；在需求端，AI应用对存储容量和带宽的需求呈现指数型增长，开辟出庞大的增量市场，在此带动下，存储产品价格进入全面上行通道。市场已进入典型的供不应求阶段，考虑到上游产能扩张与释放需要时间，同时下游数据量持续爆发式增长，本轮由AI驱动的市场需求，有望支撑行业景气度持续较长时间。 根据CFM公布的NAND及DRAM综合指数，截至2026年1月20日，半导体存储市场景气度已全面复苏，并且仍保持快速增长趋势，本轮上行周期预计将持续较长一段时间。 2022年以来NAND及DRAM综合指数周期变化情况如下：数据来源：CFM （2）行业规模增长迅速、国产替代需求提升驱动国内存储企业收入增长 数据存储带动了存储行业的快速发展，未来海量数据的存储需求酝酿了存储芯片行业巨 大的发展潜力。根据IDC和华为GIV团队预测，2025年全球新产生的数据总量达到175ZB， 2030年将达到1,003ZB，呈现爆发式增长，全球每年新产生的数据总量情况如下： 单位：ZB12 注：1ZB约等于1×10 GB。 在市场规模方面，2024年全球存储市场规模同比增长84%至1,670亿美元，市场规模和增长速度均创下历史新高。根据CFM数据，2025年存储市场增长37.62%至2,298亿美元，2026年增长64.15%至3,772亿美元，存储行业保持高速增长趋势。 数据来源：CFM 在行业整体规模增长的情况下，我国存储芯片市场规模巨大，但自给率较低，仍有较大的提升空间。当前海外存储原厂和大型存储模组厂商仍占据了大部分半导体存储的市场份额。 在固态硬盘领域，根据TrendForce数据，2024年度，三星、Solidigm（SK海力士）、西部数据（闪迪）、美光、铠侠等存储原厂共占据全球企业级SSD98.89%的市场份额；在内存领域，根据Trendforce数据，2023年金士顿等海外模组厂商占据了全球内存条模组70%以上的市场份额，国内独立存储模组厂商仍具备较大的发展空间。 在新的全球局势下，保障国家重要领域的产业链安全，具有极其重要的战略意义。作为信息时代重要的基础设施，重要领域的服务器、PC产品的数据安全性需要得到保障，因此从国家安全角度看存储芯片亦具有国产替代的急迫性。我国庞大内需、新兴应用及政策推动亦助力国产存储企业快速发展。 因此，公司所处半导体存储行业规模持续增长、国产替代进程加速，是报告期内公司营业收入增长的原因；行业存在周期性波动则造成了公司利润与收入变动趋势存在差异。 2、竞争格局 存储模组领域，根据公开市场数据，主要国内企业包括江波龙、佰维存储、宏芯宇、晶存科技、大普微等。根据灼识咨询的数据，江波龙是中国最大的独立存储器企业，其2025年营业收入为225-230亿元；根据中商产业研究院数据，2025年中国半导体存储器市场规模约为4,580亿元，以此计算，我国存储行业龙头江波龙在我国半导体存储器市场占有率仅为5%左右，公司的市场占有率不足3%，国内存储市场仍由国外科技巨头掌控主要份额。 通过与国内晶圆厂、下游终端企业的协同创新，公司持续推动存储产品国产化进程，目前已经在企业级存储、工业级存储、消费级存储等多个领域推出国产化解决方案，通过技术积累与场景深耕，公司在存储细分领域的市场认可度持续提升，为长期发展奠定了坚实基础。 公司将在相关领域不断巩固和提升市场地位，扩大市场占有率。 整体而言，当前存储市场国产厂商份额仍低，但庞大的国产替代空间为国产厂商提供了成长机遇；行业竞争格局虽较分散，但在市场需求与自主可控政策的双重驱动下，国内主要厂商有望实现规模扩张，行业整体扩容在一定程度上推动了公司营收规模快速增长。 3、业务情况 报告期内，公司不存在其他业务收入，主营业务收入构成情况如下：单位：万元
2025年以来，公司在大型行业客户开拓方面持续突破，导入了固态硬盘业务战略客户，由于前三季度处于关键导入期，公司采取了相对灵活的价格策略，毛利率受到一定影响。 报告期内，公司主营业务收入主要由存储产品贡献，得益于公司战略重心向固态硬盘、嵌入式存储以及内存条等主赛道倾斜，相关产品收入结构不断优化，驱动公司报告期内整体收入保持增长态势；但由于战略客户处于关键导入期的影响，叠加2025年上半年存储行业阶段性调整，最近一期利润水平受到一定不利影响。 4、成本结构变动 报告期内，公司主营业务成本构成情况如下： 单位：万元
5、采购和生产周期匹配情况 报告期内，公司采购的主要原材料为存储晶圆，通过向大型存储原厂及代理商进行采购。 公司通常根据市场需求分析、原材料及产品价格趋势变动情况等预测销售需求，并结合自身技术能力和在手存储晶圆资源自主制定产品的采购和产销计划。公司存储产品的生产周期通常为1-3个月，但公司通常会结合对周期波动走势判断提前采购相关产品所使用的存储晶圆等原材料为生产备货，因此公司产品销售与采购生产周期存在一定间隔。 存储产品通常具有市场公开参考价格，市场价格传导机制顺畅，存储晶圆的价格变动与下游存储产品的价格会相互影响并呈现一致趋势，但由于采购、生产、销售周期的间隔影响，产品成本的变化通常滞后于销售价格的变化，导致公司盈利水平随行业周期波动而变化。 具体而言，当存储行业处于上行周期时，公司营业成本的上涨通常滞后于销售单价的上涨，使得产品毛利率提升；存储行业需求回落时，公司营业成本的下降滞后于销售单价的下降，周期间隔造成产品毛利率下滑。 6、原材料及产品价格变动 报告期内，公司主要原材料为NAND及DRAM存储晶圆，在各类产品成本中占绝对多数。存储晶圆的价格通常会随行业周期变动，并与下游存储产品的价格相互影响并呈现一致变动趋势。 根据CFM数据，报告期内公司生产所使用的主要容量规格NAND及DRAM存储晶圆，与存储模组产品的价格变动情况如下： 数据来源：CFM，截至2026年1月20日 注：CFM自2025年4月1日开始更新DDR5相关产品价格数据。 由上图可见，存储晶圆的价格变动会快速传导至下游存储产品，原材料价格与产品价格呈同频变动，且变动与行业周期波动趋势一致。 2022年下半年开始至2023年三季度，存储产品价格均随行业周期深度下行；2023年四季度至2024年二季度，存储产品价格开始随行业回暖、上游供给优化调整而呈现上行；2024年三季度至2025年二季度，存储产品价格有所回调并进入盘整阶段；2025年三季度以来，随着AI需求爆发，供需关系迅速调整，存储产品价格呈现指数级增长。 综上，报告期内原材料及产品价格整体随行业周期波动而同向变动，对公司业绩的影响与行业周期的影响保持一致。 7、期间费用 报告期内，公司期间费用率分别为12.75%、13.03%、8.99%和7.03%，由于2024年单位：万元
8、报告期内公司业绩存在较大波动、收入与利润变动趋势存在差异的原因及合理性根据前述分析，报告期内，公司业绩存在波动、收入及利润变动趋势存在差异主要系行业周期波动下公司积极聚焦主业、持续拓展市场导致。在收入方面，公司深耕全链路存储解决方案，加快高端制造能力建设，在客户拓展及产品导入环节不断取得进展，持续聚焦固态硬盘、嵌入式存储以及内存条业务，推动整体经营规模持续快速增长。在利润方面，由于报告期内行业周期呈现波动趋势，尤其在2025年1-9月，行业经历了阶段性盘整，原材料及产品价格出现下滑，叠加采购、生产、销售周期间隔因素，原材料成本下降滞后于产品售价下降，造成公司毛利率下降。同时，公司在2025年处于行业大客户导入关键期间，采取了相对灵活的价格策略，进一步影响了公司的利润水平。 综上，公司报告期内收入持续增长，而利润变动趋势存在一定差异具备合理性。 （二）各产品类别的收入、利润变动与同行业可比公司是否一致 报告期内，公司与同行业可比公司江波龙、佰维存储、宏芯宇等均构建了覆盖固态硬盘、嵌入式存储、内存条、移动存储的完整产品线，且各类型产品均形成了一定的销售规模，故选取上述三家企业进行对比。 由于同行业可比公司未单独披露各业务分部净利润，且受期间费用、资产备抵科目调整等影响无法对相关影响因素准确拆分，故以各产品类别的毛利率代替利润进行分析。 公司各产品类别的收入与毛利率情况与同行业可比公司整体对比情况如下：单位：万元
注2：宏芯宇未披露2022年财务数据。 注3：江波龙仅披露内存条产品收入，未披露毛利率，且未披露报告期内的内存条业务毛利率情况。 在收入方面，报告期内公司与同行业可比公司各类产品的收入整体呈上升趋势，变动趋势总体一致。根据宏芯宇、佰维存储等公司的相关公开披露资料，除宏芯宇因将更多资源配置于嵌入式存储业务优先发展，导致固态硬盘和移动存储业务收入有所下降，以及佰维存储因采取有竞争性的价格策略导致2023年嵌入式存储产品收入有所降低外，上表中所列同行业公司各类产品收入均呈逐年增长趋势，公司与同行业可比企业的收入变动趋势保持一致。 在利润方面，受存储行业周期波动的影响，公司与同行业可比公司综合毛利率普遍随之起伏：2023年行业承压时出现下滑，2024年在供需关系调整时大幅回升，2025年1-9月则随着行业进入阶段性盘整再度回调。在此总体趋势下，由于各企业的经营策略、具体业务结构及产品所处的发展阶段不同，其具体产品类别的毛利率波动幅度亦较大，且与综合毛利率的变动趋势亦不完全一致。 具体到各产品类别的收入与毛利率情况分析如下： 1、固态硬盘类产品 各公司固态硬盘业务收入及毛利率如下： 单位：万元
在毛利率方面，2022年与2024年公司变动趋势与同行业可比公司总体保持一致。2023年公司毛利率增长较快且高于同行业，主要得益于2023年前三季度行业低谷时期公司进行了存货战略储备，有效构建成本优势，且当期固态硬盘类产品在第四季度的销售占比较高，公司在行业复苏时实现了利润水平提升；2025年1-9月，公司毛利率有所下滑且低于同行业可比公司同类产品毛利率水平，主要系公司为了拓展企业级存储大型客户，采取了相对灵活的价格策略，售价的降幅超过了成本降幅，导致毛利率阶段性承压。 2、嵌入式存储类产品 各公司嵌入式存储业务收入及毛利率如下： 单位：万元
在毛利率方面，各企业利润水平普遍均呈现大幅波动，不同的经营策略、业务发展阶段影响了毛利率绝对值，但在趋势上均与存储行业周期高度同步：在2023年下行周期普遍出现下滑，2024年随行业复苏快速回升，并在2025年1-9月因市场进入阶段性调整，毛利率再度出现回落。 3、内存条类产品 各公司内存条业务收入及毛利率如下： 单位：万元
自2024年以来，公司与同行业可比公司内存条业务收入均保持了快速增长。2025年1-9月公司与宏芯宇的内存业务毛利率均实现了大幅提升，主要得益于内存类（DRAM）产品复苏节奏整体领先于固态硬盘、嵌入式存储等闪存类（NANDFlash）产品，行业供需关系改善带动内存产品价格显著上扬，双方变动趋势保持一致，不存在差异。 4、移动存储类产品 各公司移动存储业务收入及毛利率如下： 单位：万元
在毛利率方面，受各公司经营策略与客户结构差异的影响，移动存储业务毛利率的波动节奏不尽相同，但普遍高于同期的综合毛利率，主要系移动存储更多面向消费市场，客户群体相对分散、单一体量较小，因此议价能力相对有限，从而支撑了该业务板块的毛利率水平。 综上，公司报告期内各产品类别的收入、利润的变动与同行业可比公司的变动趋势基本保持一致，均主要受前述行业周期波动等因素影响，不存在重大差异。 （三）进一步分析发行人2025年1-9月扣非归母净利润大幅下滑的原因，发行人拟采取的应对措施及其有效性 1、公司2025年1-9月扣非归母净利润大幅下滑主要受行业周期波动影响公司2025年1-9月扣非归母净利润为-5,048.16万元，存在大幅下滑，如前所述，主要系受行业周期波动影响，同时部分战略客户处于关键导入期，公司采取了相对灵活的价格策略，亦对毛利率产生负面影响。2025年1-9月，公司营业收入同比虽实现了85.13%的快速增长，但由于2025年前三季度处于行业阶段性调整期间，产品售价下降快于原材料采购成本下降，公司消化部分高位库存，导致毛利额快速缩窄，叠加战略客户导入初期、毛利率较低的影响，虽然当期期间费用率有所下降，但受毛利率下滑影响，整体净利润仍由正转负。具体情况如下： 单位：万元
当前存储行业随着AI浪潮带来的海量存储需求进入全面上涨周期，导致2025年1-9月净利润大幅下滑的不利因素已经消除，同时公司也采取了一系列经营举措，积极拓展市场份额、进一步深化重要客户合作，把握行业增长机遇，持续提高盈利能力和抗风险能力。 在行业整体变动趋势方面，随着AI驱动存储行业需求全面爆发，NANDFlash及DRAM产品价格均全面增长，行业景气度全面复苏，存储产品呈现量价齐升的态势，且供不应求的不同，其驱动因素更具结构性，本轮上行周期将持续较长时间，2025年下半年以来，相关方的主要观点如下：
第二，客户结构持续优化。公司由上市前以消费类、分销商客户为主，逐步拓展了包括公司一、公司二、公司三、公司四、公司五、公司六十等各类知名客户，进一步提高了公司抗风险能力。 第三，持续加大研发投入，积极引进高端技术人才，提升产品性能和质量。公司持续迭代主控芯片及固件方案，稳步提升产品各项性能满足下游客户各类需求，2024年公司研发费用达20,321.96万元，同比增长88.14%。 第四，加强上下游合作、提升产品的供应稳定性。公司与存储原厂保持沟通与战略合作，推动新技术应用，共建供应链协同机制；同时公司不断提升制造环节的技术水平，凭借智能制造体系与精益化运营能力成功入选深圳市工业和信息化局公布的首批“先进智能工厂”名单，成为福田区首家获此认证的企业。 公司经营能力的提升举措当前已取得良好成效，根据公司2025年年度业绩预告，2025年全年，公司预计实现营业收入1,030,000万元–1,130,000万元，同比继续增长超115.82%；实现扣非后净利润63,000万元–78,000万元，同比增长超108.13%，公司盈利能力已得到有效改善。 综上，公司针对最近一期业绩下滑已采取了一系列有效的应对措施，当前盈利能力已实现大幅改善。 （四）补充披露情况 公司已在募集说明书“重大事项提示”之“一、重大风险提示”之“（二）业绩波动风险”和“第七节与本次发行相关的风险因素”之“二、经营风险”之“（三）业绩波动风险”中完善和补充相关风险，主要内容如下： “公司经营业绩受存储行业周期波动、行业竞争格局、公司经营战略、采购生产销售周期间隔等因素影响，存在大幅波动情况。报告期内各期，公司营业收入分别为119,065.65万元、177,591.28万元、477,254.63万元和665,910.97万元；扣除非经常性损益后的归母净利润分别为1,183.38万元、1,493.67万元、30,269.81万元和-5,048.16万元。公司销售规模持续稳定增长，经营业绩存在一定波动，收入与利润变动趋势存在差异，其中2025年1-9月扣非归母净利润大幅下滑，主要受存储行业阶段性调整、销售成本变化存在滞后性影响。 未来若存储市场需求或供给出现大幅波动、市场竞争趋于激烈、产品价格大幅下降，或公司未能有效拓展新客户、客户毛利率未能改善、加大研发投入后技术优势未能顺利转化为业绩表现等不利情形，公司业绩可能面临进一步下滑的风险。”二、结合各类产品具体销售结构、成本构成变化、产品定价模式及客户议价能力、下游需求变化、竞争格局及发行人行业地位等，说明报告期内各类产品毛利率变动趋势不一致的原因及合理性，结合发行人与同行业可比公司在产品结构、成本结构及销售模式的差异，说明发行人毛利率与同行业可比公司是否一致。 （一）结合各类产品具体销售结构、成本构成变化、产品定价模式及客户议价能力、下游需求变化、竞争格局及发行人行业地位等，说明报告期内各类产品毛利率变动趋势不一致的原因及合理性 1、各类因素对毛利率的影响机制 公司所处的存储行业具有明显的周期性特征，行业周期波动是影响公司各类产品毛利率变动的关键因素，除此之外产品销售结构、产品定价模式和客户议价能力等因素也会对毛利率产生重要影响，成本构成变化、竞争格局及发行人行业地位等因素对毛利率的影响相对较小，具体分析如下： （1）各类产品具体销售结构 当期销售产品的容量结构是影响销售单价和成本的重要因素，大容量产品主要面向高端消费群体和企业客户，相应客户群体的议价能力也更强，存储产品的容量对毛利率的影响可以分为两种情形： 第一，公司固态硬盘类产品、嵌入式存储类产品和内存条产品正处于业务快速拓展期，公司为了尽快提升市场份额，取得行业内知名客户的业务机会，一般会阶段性地采取相对灵活的价格策略，导致大容量产品的毛利率相对更低。 第二，移动存储类产品是公司的传统业务，主要面向消费市场，客户群体分布相对分散，公司的议价能力更强，一般大容量产品的毛利率相对更高。 公司各类产品的销售结构变动对毛利率的影响具体分析如下： ①固态硬盘类产品 单位：万元
报告期内，公司为了加强与优质客户的合作，采取了相对灵活的价格策略，使得大容量固态硬盘类产品的毛利率低于小容量产品。 2025年1-9月，公司相对低毛利的大容量固态硬盘类产品的销售占比从11.84%提升至60.94%，叠加行业周期下行，导致当期毛利率水平较2024年有所下滑。 ②嵌入式存储类产品 单位：万元
2024年度，公司加快了业务开拓力度，大容量嵌入式存储类产品的毛利率低于小容量产品。当年小容量嵌入式存储类产品的毛利率较高，主要得益于公司在2023年周期低点的战略储备以及行业周期的整体复苏，且公司小容量产品在2024年第二季度周期相对高点的销售占比较高。 2025年1-9月，大容量嵌入式存储类产品的毛利率高于小容量产品，主要系受销售时点影响，当年度大容量产品的销售集中在9月，收入占比超过40%，而2025年9月市场价格已经开始企稳并逐步回升，使得毛利率相对较高。 报告期内，公司嵌入式存储产品中大容量类型的占比总体均较低，因此毛利率波动受销售结构的影响较小，仍主要受到行业周期变化的影响。 ③移动存储类产品 单位：万元
2023年度和2024年度，公司大/小容量移动存储类产品的毛利率差异较大，主要系因销售期间不同：①2023年第四季度存储行业已经开始从底部回升，销售毛利率相对较高。 2023年度大容量移动存储类产品中有超过50%的销售收入来自第四季度，而小容量移动存储类产品中仅有15.87%的收入来自第四季度；②2024年第一季度，存储行业延续复苏上行周期，销售毛利率相对较高。2024年度公司大容量移动存储类产品中有36.77%的销售收入来自第一季度，而小容量移动存储类产品中仅有17.70%的收入来自第一季度，导致毛利率差异较大。 2023年行业整体处于下行周期，但公司大容量移动存储类产品的销售占比从54.30%提升至74.49%，一定程度上减少了公司整体毛利率的下降幅度。2024年公司大容量移动存储类产品的销售占比继续提升，叠加行业景气度回升，带动当年度毛利率水平同步提升。 ④内存条类产品 单位：万元
2025年以来，原厂将产能集中于HBM/DDR5等先进制程，DDR4的供给迅速收缩，导致DDR4的销售价格快速攀升，甚至形成价格倒挂。公司小容量产品以DDR4规格为主，2025年1-9月毛利率快速增长，且随着小容量产品的销售占比增加，内存条产品整体毛利率也有所提升。 根据相关公司披露的问询回复等公开信息，同行业公司亦认为容量对毛利率有较大影响，具体如下：
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