圣泉集团(605589):济南圣泉集团股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券申请文件的审核问询函之回复（豁免版）
原标题:圣泉集团:关于济南圣泉集团股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券申请文件的审核问询函之回复（豁免版） 二零二六年二月 关于济南圣泉集团股份有限公司 向不特定对象发行可转换公司债券申请文件 的审核问询函之回复 上海证券交易所： 贵所下发的《关于济南圣泉集团股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券申请文件的审核问询函》（上证上审（再融资）〔2025〕349号）（以下简称“问询函”）已收悉。 根据贵所要求，济南圣泉集团股份有限公司（以下简称“圣泉集团”、“公司”、“发行人”或“申请人”）已会同国金证券股份有限公司（以下简称“国金证券”、“保荐机构”或“保荐人”）、信永中和会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“会计师”）等对问询函中所提问题逐项核查，作如下回复，请予审核。 除特别说明外，本核查报告中相关用语具有与《济南圣泉集团股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书》中相同的含义。本回复中所有数值保留两位小数，如出现总数与各分项数值之和不符的情形，均为四舍五入原因造成。本回复的字体具体如下：
目录 目录................................................................................................................................ 2 问题 1、关于本次募投项目 ........................................................................................ 3 问题 2、关于前次募投项目 ...................................................................................... 47 问题 3、关于业务经营情况 ...................................................................................... 69 问题1、关于本次募投项目 根据申报材料，1）发行人本次募集资金不超过 25 亿元，拟用于“绿色新能源电池材料产业化项目”和补充流动资金，本次募投项目主要产品包括硅碳负极材料、多孔碳。2）“绿色新能源电池材料产业化项目”建成且达产后预计内部收益率为 24.52%。 请发行人说明：（1）“绿色新能源电池材料产业化项目”环评批复文件的最新办理进展以及预计取得时间，是否存在障碍或重大不确定性；（2）结合本次募投产品产销情况、相关产业政策、应用领域、市场格局及供需情况、现有或在建产能、产能利用率、在手订单或意向性协议、技术先进性等，说明本次募集资金是否符合投向主业要求，募投项目实施是否存在重大不确定性，新增产能的合理性和主要考虑，是否存在产能消化风险；（3）建筑工程费、设备购置及安装费等具体内容、测算依据及过程，本次募投项目非资本性支出占比是否符合相关规定，是否存在置换董事会前投入的情形；效益预测中产品价格、成本费用等关键指标的具体预测过程及依据，相关预测是否审慎、合理。 请保荐机构进行核查并发表明确意见。请保荐机构及申报会计师根据《监管规则适用指引-发行类第7号》第5条、《证券期货法律适用意见第 18号》第5条对问题（3）进行核查并发表明确意见。 回复： 一、“绿色新能源电池材料产业化项目”环评批复文件的最新办理进展以及预计取得时间，是否存在障碍或重大不确定性； 2025年 12月 26日，济南市生态环境局章丘分局出具《关于山东圣泉新能源科技有限公司绿色新能源电池材料产业化项目环境影响报告表的批复》（章环报告书[2025]141号）。 二、结合本次募投产品产销情况、相关产业政策、应用领域、市场格局及供需情况、现有或在建产能、产能利用率、在手订单或意向性协议、技术先进性等，说明本次募集资金是否符合投向主业要求，募投项目实施是否存在重大不确定性，新增产能的合理性和主要考虑，是否存在产能消化风险； （一）本次募投产品产销情况 公司是以化学新材料和生物质新材料、新能源相关产品的研发、生产、销售为主营业务的高新技术企业，其中酚醛树脂、呋喃树脂产销量规模位居国内第一、世界前列。报告期内，公司主营业务收入结构情况如下： 单位：万元，%
本次募投项目是公司电池材料板块业务，其中，多孔碳已于2024年实现量产，且产销量逐年上升，属于成熟产品；硅碳负极材料已于2025年8月建设完成百吨级中试产线，产品获得部分客户的认证，尚不属于成熟产品。本次募投项目产品与公司其他现有产品在原材料、设备、技术、工艺、销售方式和渠道、下游客户等方面的具体区别与联系如下： 1、原材料上的区别与联系 公司本次募投项目硅碳负极材料原材料主要包括多孔碳、硅烷、乙炔、丙烯，多孔碳原材料主要包括酚醛树脂、生物质碳、石油焦、氢氧化钾、氢氧化钠；公司其他现有产品中，合成树脂原材料主要包括苯酚、甲醛、尿素、催化剂、糠醛；先进电子材料原材料主要包括酚醛树脂、环氧氯丙烷、氢氧化钠；生物质产品原材料主要包括玉米芯、植物秸秆。 公司本次募投项目产品使用的主要原材料为公司现有产品酚醛树脂及生物质碳。公司凭借酚醛树脂产品在全球市场的领先优势以及成熟的生物质精炼技术，形成了生物质化工产业与合成树脂产业一体化产业链条，为树脂基多孔碳以及硅碳负极材料等绿色新能源电池材料的产业化提供了产品保障和技术支持。 2、技术工艺上的区别、联系及协同 公司本次募投项目硅碳负极材料生产主要包括烘干工序、硅沉积工序、碳包覆工序、混批工序、筛分工序、除磁工序、检测包装工序，多孔碳生产主要包括固化工序、活化工序、洗涤工序、碳化工序、粉碎工序、检测包装工序。 公司开发的酚醛树脂基多孔碳实现硅烷沉积均匀性优化，显著提升硅碳负极电池能量密度。重组树脂基多孔碳以生物质精炼副产物为原料，性能接近合成树脂基产品，高性能、低成本，市场竞争力强。球形多孔碳技术全球领先，孔道结构分布均一且可控，抗膨胀性能卓越，适用于半固态、固态电池等高能量密度场景，显著提升电池容量和降低膨胀率。 公司现有其他产品的规格及品种较多，生产工艺及具体工艺配方也存在一定差异，其中，陶瓷过滤器系列产品与本次募投项目产品多孔碳存在一定关联性，多孔碳制备过程需要有碳化、活化工序，都会用到高温碳化窑炉，两个工序的过程控制决定了多孔碳的孔结构等核心参数。公司陶瓷过滤器系列产品技术行业领先，其关键工序也是高温碳化窑炉。通过对窑炉结构的设计、升温曲线的控制、不同温区对材料性能的影响，决定了产品能综合性能。 3、销售方式的区别和联系 公司本次募投项目产品与现有其他产品的销售方式相同，均采用直接销售为主的方式。 4、销售渠道、下游客户的区别和联系 公司产品下游应用较为广泛，具体情况如下：
综上，公司本次募投项目产品与公司其他现有产品在供应链方面联系紧密；本次募投项目产品与公司部分其他现有产品应用领域相同，均主要应用于消费电子和新能源汽车领域；本次募投项目产品在技术工艺以及下游直接客户方面与公司其他现有产品存在一定差异。 （二）现有或在建产能及产能利用率 本次募投项目产品硅碳负极材料已建成产能 300吨/年中试产线，目前正在调试，其中已调试完成的中试产线产能 50吨/年，产能 2000吨/年产线正在建设中，预计 2026年2月底完成。硅碳负极材料终端客户验证周期较长，目前处于送样验证阶段，尚未量产，2025年1-6月，中试产线产出0.052吨，均已送样销售。 报告期内，公司多孔碳的产能、产量、销量、产能利用率和产销率情况如下： 单位：吨
（三）相关产业政策 近年来针对新能源行业国家出台了一系列的鼓励政策，在《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和 2035年远景目标纲要》《产业结构调整指导目录（2024年本）》《战略性新兴产业重点产品和服务指导目录（2016版）》《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》《基础电子元器件产业发展行动计划（2021-2023年）》等文件中均有提及。 新能源产业是国家战略性新兴产业，是工业发展战略上重要的方向之一，新能源电动汽车产业的发展将同时给锂电池行业也带来新的成长助力。锂电池作为电动汽车的动力之源，成为更好发展电动汽车的关键。良好的政策环境将持续推动我国锂电池行业稳定增长。 1、项目建设符合国家和地方的发展规划 《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和 2035年远景目标纲要》中提出“大力发展纯电动汽车和插电式混合动力汽车，重点突破动力电池能量密度、高低温适应性等关键技术，建设标准统一、兼容互通的充电基础设施服务网站，完善持续支持的政策体系”。新能源产业是国家战略性新兴产业，行业也带来新的成长助力。电动汽车市场火爆，电动汽车电池技术的研究也是火热一片。电池作为电动汽车的动力之源，是最核心的技术，成为更好发展电动汽车的关键。 《山东省国民经济和社会发展第十四个五年规划和 2035年远景目标纲要》指出：“大力发展能源新技术新模式。积极探索光伏、风电等可再生能源制氢和低谷电力制氢，推动燃料电池分布式电源和热电联供系统示范应用，培育‘光伏+氢储能’一体化应用新模式，建设国家氢能产业发展高地，打造山东半岛‘氢动走廊’。加快储能研究应用，建立健全储能管理机制和标准体系，探索储能应用于电力辅助服务、分布式电力和微电网等领域的技术模式，分类推进示范工程建设。 构建智慧能源系统，加快智能电网、能源微网建设，大力发展‘冷热电’三联供分布式能源网络，推广终端一体化集成供能模式，引导能源发展从供方主导向供需互动转变。” 锂离子电池具有比能量高、低自放电、循环性能好、无记忆效应和绿色环保等优点，是目前最具发展前景的高效二次电池和发展最快的化学储能电源，近年来随着节能环保信息技术、新能源汽车及航空航天等战略性新兴产业的发展，科研工作者亟需在材料创新的基础上研发具有更高能量密度、更高安全性的高效锂离子电池。 本项目生产用于锂离子电池的硅碳负极材料和多孔碳，推动我国战略性新兴产业的发展，符合十四五规划要求。 2、项目建设符合国家产业政策 根据《产业结构调整指导目录（2024年本）》，本项目产品硅碳负极材料和多孔碳属于其中第一类“鼓励类”第十六项“汽车”中第 3条新能源汽车关键零部件：“动力电池正极材料（比容量≥180mAh/g，循环寿命 2000次不低于初始放电容量的 80%），负极材料（比容量≥500mAh/g，循环寿命 2000次不低于初始放电容量的 80%），隔膜（厚度≤12μm，孔隙率 35%～60%，拉伸强度MD≥800kgf/cm2，TD≥800kgf/cm2）及负极氧化铝涂层材料……”的内容。 因此，本项目建设符合国家产业政策。 3、符合《战略性新兴产业重点产品和服务指导目录（2016版）》 本项目硅碳负极材料产品符合《战略性新兴产业重点产品和服务指导目录（2016版）》（一）1新一代信息技术产业-1.3电子核心产业-1.3.4高端储能之“储能装置材料及器件。负极材料包括钛酸锂材料、石墨类材料（如人造石墨及天然石墨等）、硬碳材料、软材料及硅基复合材料等”的相关规定。 4、符合《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》，规划提出开展正负极材料、电解液、隔膜、膜电极等关键核心技术研究，加强高强度、轻量化、高安全、低成本、长寿命的动力电池和燃料电池系统短板技术攻关。 5、符合《基础电子元器件产业发展行动计划（2021-2023年）》“二、重点工作--（三）夯实配套产业基础--突破关键材料技术。支持电子元器件上游电子陶瓷材料、磁性材料、电池材料等电子功能材料，电子浆料等工艺与辅助材料，高端印制电路板材料等封装与装联材料的研发和生产。提升配套能力，推动关键环节电子专用材料研发与产业化”。 （四）应用领域 本次募投项目产品主要应用于锂电池负极材料。 1、锂电池负极材料行业现状及发展趋势概述 锂电池主要由正极材料、负极材料、隔膜、电解液等构成。其中，负极材料在锂电池中起储锂作用，直接影响着电池的能量密度、循环寿命和安全性能等关键指标，其成本占比 10%-15%。锂电池负极是由活性物质、粘结剂和添加剂制成糊状胶合剂后，涂抹在铜箔两侧，经过干燥、滚压制得，是锂电池储存锂的主体，锂离子在充放电过程中嵌入与脱出负极。充电时正极锂被氧化为锂离子，通过隔膜到达负极，锂离子嵌入负极中。放电时锂离子脱出负极，在正极被还原为锂。 负极材料产品主要分为碳材料和非碳材料两大类，具体分类如下： 不同类型的负极材料性能不同，理想的负极材料应具备以下特质：（1）具备较低的氧化还原电位，以确保能量得以高效转换；（2）拥有较高的储锂容量，从而提供更大的能量密度；（3）展现良好的电子和离子传导性能，保证电池快速充放电；（4）具有优异的结构稳定性，以维持电池长期使用的循环稳定性。 纵观中国锂电池负极材料的发展历程，早期消费电子产品市场的增长驱动负极材料从中间相炭微球向石墨类材料进行迭代，近年来新能源汽车的快速发展成为负极材料市场规模扩大及性能提升的重要引擎，硅基负极正引领行业的新一轮技术变革。行业迄今经历三个阶段：在 1992-2001年的萌芽期，中间相炭微球是锂电池的主流负极材料，日本在负极材料行业处于垄断地位，中国行业参与者稀少，锂电池产业链及相关负极材料国产化需求应运而生。在 2002-2010年的启动期，锂电池在消费电子产品领域中广泛应用，具有性能及成本优势的石墨负极材料成为主流，并逐渐分化成人造石墨和天然石墨两种体系。在 2011年至今的高速发展期，国际厂商领先硅基负极材料应用，国内厂商批量生产推进硅基负极产业化进程。 石墨类负极因具有优异的脱嵌锂可逆性以及较高的理论容量（372mAh/g），且来源广泛，储量丰富，可以再生，是目前使用最广泛的负极材料。非碳材料则包括硅碳材料、钛酸锂、锡基材料、氮化物等，其中硅碳材料是目前最主要应用的非碳材料。硅碳材料的理论比容量最高可达 4,200mAh/g，是传统石墨负极材料的 10倍以上，快充性能也十分优异，随着消费电子产品的升级和新能源汽车对续航里程提出更高要求，硅碳负极由于可提升电池能量密度，成为未来负极材料升级的方向。 2、硅基负极技术路线发展概述 硅基负极易膨胀，为解决痛点，衍生出不同的技术路线，其中硅氧、硅碳为主流。在对硅基负极电池充放电过程发生的体积膨胀会导致负极材料粉化，引起电极表面固体电解质界面膜（SEI）破裂,当 SEI膜重新形成时，将进一步耗损电解质中的锂离子，引发电池性能快速衰减；另外，硅基负极的电导率低，不利于自由电子的移动输运。根据分散基体的不同，未来最有希望实现较大规模应用的新一代高容量硅基负极材料主要有硅氧、硅碳负极材料及硅基合金负极材料三大类，虽然硅基合金负极材料相对碳负极材料克容量提升效果明显，但是因为其工艺难度高、生产成本高，且首次充放电效率较低，所以目前尚未大规模使用。硅氧、硅碳负极的工艺相对成熟，综合电化学性能较优，是目前最为主流的硅基负极材料。 （1）硅氧负极具有膨胀力低的特点，硅氧负极中的硅团簇、二氧化硅团簇及其氧化界面可以在合金化反应过程中起到缓冲体积膨胀的作用。硅氧负极是过去行业应用的主要方向，但是首效较低，若采用预锂化/预镁化提升首效会大幅增加成本。 （2）硅碳负极具有高首效，低成本等优势，但是过去膨胀力较大，影响了循环寿命改善主要是通过减小硅的尺寸至纳米级别进而减小材料膨胀影响，目前硅碳负极合成主要分为三种主流路线，分别为机械球磨法、高温热解法以及化学气相沉积法（CVD）。其中，①机械球磨法将合适的硅源与碳源，利用球磨机对混合物进行球磨，完成后再进行烧结。机械球磨法将硅材料研磨至纳米级别，从而实现硅碳的均匀混合，可一定程度上解决循环问题。机械球磨法可以明显提高材料的电化学性能，工艺简单，可以大规模生产，但由于研磨过程中硅颗粒容易团聚，导致材料的循环性能欠佳；②高温热解法工艺简单，易重复，只需将原料置于惰性气氛下高温裂解即可，在热解过程中有机物经裂解得到无定型碳。缺点在于产生的硅分散性较差，碳层会有分布不均的状况，并且颗粒易团聚等，较难解决；③CVD法是通过多孔碳骨架来储硅，并通过多孔碳内部的空隙来缓冲硅嵌锂过程中的体积膨胀，因此膨胀率低，循环优异，并且碳骨架本身密度小质量轻，使得材料能量密度高。 综上，硅氧负极首效较低，机械球磨法硅碳负极循环性能较差，CVD法硅碳负极搭配多孔碳基底，有效的改善了膨胀率和循环寿命问题，其性能领先、发展潜力较大，将成为下一代硅碳主流工艺路线。 3、多孔碳概述 多孔碳是一种特殊的活性炭材料，具备高度发达的孔隙结构，具有比表面积大、导电性能优良、耐酸碱腐蚀等特点。多孔碳在硅碳负极中作为骨架材料使用。 硅碳负极对多孔碳有四大核心要求： （1）精准的孔结构设计：多孔碳的孔径分布需与硅纳米颗粒尺寸高度匹配。 微孔（<2nm）：容纳硅颗粒，限制其膨胀空间，防止团聚；介孔（2-50nm）：提供锂离子快速传输通道，提升倍率性能；大孔（>50nm）：作为缓冲空间，吸收硅嵌锂时的体积膨胀（最高可达 300%）。理想状态下，总孔容需达到 0.4-0.7 cm/g，比表面积控制在 400-1200m/g，以避免过多副反应。 （2）需具备高导电性（电导率>2 S/cm），以弥补硅材料导电性差的缺陷。 例如，通过石墨化处理或掺杂氮元素，可显著提升电子传输效率。 （3）机械强度与形貌稳定性：球形多孔碳因各向同性受力，相比无规则形炭，可降低辊压破碎风险，并将压实密度提高至 1.6-1.8 g/cm（传统无规则形仅 1.2-1.4 g/cm）。此外，表面需形成致密碳层，防止硅颗粒在循环中脱落。 （4）低成本与规模化生产：生物质基（如椰壳、玉米芯）和树脂基（酚醛树脂）多孔碳因原料易得、工艺成熟，成为主流路线。树脂优势在性能更优，降本为后续发展路径，生物质优势在成本更低，提升性能为后续发展路径。 4、未来下游市场的需求预期 近年来，全球电池材料行业延续高增长态势，中国市场主导地位持续巩固。 据工信部数据显示，2024年度、2025年1-4月，全国锂电池总产量分别达1170GWh、473GWh，同比增长分别为 24%、68%。一阶材料环节中，2024年度、2025年1-4月，正极材料、负极材料、隔膜、电解液产量同比增幅均超 20%、40%，分别达到 310万吨、200万吨、210亿平方米、130万吨和 115万吨、76万吨、80亿平方米、47万吨，显示出全产业链协同扩张的特征。 硅基负极被视为下一代理想负极材料，未来可逐渐替代传统石墨负极，市场前景广阔。石墨负极的理论能量密度是 372mAh/g，在能量密度方面已接近其发展极限，硅基负极的理论能量密度高达 4200mAh/g，是石墨负极的 10倍以上扩容，能够大幅提高锂电池的能量密度，成为未来负极材料升级的方向。 硅基负极不同掺硅量适应不同场景的需求。低硅占比（5%-10%）适用于对循环性能要求较高的场景，如消费电子产品、新能源车；中等硅占比（10%-20%）适用于能量密度要求更高的高端新能源车、无人机；高硅占比（20%-30%）适用于对能量密度要求极高的场景，如低空载人飞行器、长航时飞行器等。 （1）手机：2025年迈向 7000mAh时代，硅基负极进一步扩大渗透。 电池容量扩大是核心趋势。更长续航是手机一直以来的追求。2024年上半年，iQOO Z9、vivo Y200等一批搭载 6000mAh电池的新机密集发布，标志着手机电池正式进入 6000mAh时代；2024年 11月，游戏手机红魔 10Pro+率先搭载7050mAh超大电池，随后 12月发布的真我 Neo7搭载 7000mAh“泰坦电池”，手机已踏向“7000mAh”时代。苹果折叠屏手机预计也将采用两块超薄的硅碳负极电池，容量约为 5000mAh。 手机电池容量的大幅提升主要依赖于硅碳负极的应用，如 2024年 6月发布的一加 Ace 3 Pro的 6100mAh电池，比传统 5000mAh电池容量增加了 23.1%.6%的硅含量带来约 1000mAh的容量提升，同时体积相比 5000mAh电池减少 3%，原因在于硅碳负极材料拥有更高的能量密度；2025年 6月发布的 vivo X Fold5，首次搭载第四代硅基负极技术，硅含量提升至 12%，电池能量密度同比增加 13%，同时结合第二代半固态电池技术，容量达到 6000mAh，通过优化硅碳复合结构，缓解了膨胀问题，并提升快充效率。 总体来说，手机电池负极材料平均硅含量从 2024年的 5%-10%跃升至 2025年的 15%-25%，能量密度普遍达 800-900Wh/L。例如，vivo的第四代技术较第三代能量密度提升 13%，荣耀的 25%硅含量方案较行业平均高 60%以上。同时，硅碳负极从旗舰向中低端渗透。2024年硅碳负极主要在旗舰机型推广应用，面向高端手机，随着手机品牌采用“中端机型，旗舰配置”的策略，大容量电池也在中低端逐步应用，以提升用户体验，如同时真我 Neo7、红米 Turbo4等中低端机型（参考价 2000元以内）已搭载有硅碳电池。未来，硅碳负极在手机电池的渗透将保持扩大。 （2）可穿戴设备：硅负极有助于解决 AI眼镜的续航痛点。 AI眼镜续航仍是痛点。根据雷科技，AI眼镜依然极度依赖充电，远无法做到如智能手机的全天候使用，且 AI计算能力越强，AI眼镜掉电越快，主要基于：①AI对话功能背后隐藏大量的计算和联网需求：大部分 AI眼镜还是采用了本地+云端 AI的方式来确保综合体验，不管是本地 AI计算需要依靠高能效芯片满足基础语音交互需求，还是持续运行网络连接云端实现 AI体验，都会造成续航的严重缩水；②摄像头高耗能：Ray-Ban Meta引领风潮之后的大部分 AI眼镜都配备了摄像头，用于拍照、录像、AI视觉识别，但这些均为高耗能任务，而 AI眼镜无法使用足够大的电池来支撑长时间的视觉处理；③AR功能高耗能：市场上部分产品为 AI+AR眼镜，需要一套完整的光学显示系统，耗电量进一步提升。 随着 AI、AR硬件等追求有限空间内长续航的应用领域更多产品的落地和普及，对高能量密度、安全优质的电池产品需求会进一步爆发，硅基负极为重要解决方案。 （3）电动工具：硅基负极的应用相对成熟。 硅基负极在小圆柱电池中的应用已较为成熟，根据高工锂电，电动工具对硅基负极的需求随电池容量升高而递增，2500-2600mAh的高倍率小圆柱电池已开始应用硅基负极，而 3000-3500mAh的产品则更为依赖。根据天鹏电源官网，其倍率型三元电池已经广泛使用硅氧、硅碳负极。 （4）电车：有望实现 0-1放量，先拓展高端车场景。 特斯拉、宝马大圆柱电池已明确搭载硅碳负极。特斯拉 4680电池始终采用硅负极：宝马动力电池第六代产品，使用大圆柱电芯，与第五代方形电芯相比，正极镍含量更高，钻含量减少，负极硅含量增加，能量密度提高 20%，续航里程提升 30%，充电速度提升 30%。特斯拉 4680电池已实现批量的供应，而宝马大圆柱电池率先应用于今年亮相的首款新世代车型，以及 2026年起量产的国产新世代车型，并将广泛应用到其他纯电车型，包括未来的纯电 M车型。 2025年国内硅负极有望上车。根据《财经》杂志，车用动力电池的装车前验证需要更长时间，根据新车计划，2025年有多家车企的新能源高端车型都将应用含硅负极技术。特别是低硅负极材料，其量产难度较低，成本增加少，在提升能量密度的同时，循环寿命损失不明显，终端客户无需复杂调整即可实现不低于 10%的能量密度提升，随着车用动力电池开始批量采用含硅负极技术，硅负极的市场规模将显著扩大。 多家车企已与硅基负极企业建立紧密联系。2024年，兰溪致德在 D轮融资中引入上汽旗下金石资本的投资。海外 Group14则已与保时捷等车企建立股权及供货关系，进一步印证了新能源汽车终端对于硅碳负极的应用需求。 （5）固态电池/半固态电池：硅碳应用确定性强，掺硅量预计更高。固态电池长期发展趋势确定。较液态电池，全固态电池在理论上具备更高能量密度、更安全、长寿命、更广温度工作范围，是进一步打开车、低空飞行器、机器人续航上限的理想方案，也是国家巩固电池领域科技定价权的重要抓手，政策和市场双加持下，长期发展趋势确定。 全固态电池产业化稳步推进，硅碳负极为全固态电池中期的主流方案。2025年 2月，欧阳明高院士表示，当前全固态电池的技术路线，要聚焦以硫化物电解质为主体电解质，匹配高镍三元正极和硅碳负极的技术路线，以比能量 400Wh/kg、循环寿命 1000次以上为性能目标，确保 2027年实现轿车小批量装车。半固态电池已步入市场推广，掺硅量高。 ①车领域，2024年部分车企已经量产装车半固态电池，如卫蓝新能源供应蔚来汽车，清陶能源供应上汽智己；2025年，上汽名爵等更多车企将在新车型上搭载半固态电池。 ②消费电子领域，2024年初手机厂商开始在旗舰机型，尤其折叠屏机型上搭载半固态电池 2024年底 vivo开始在 2000元-4000元价位的中端机 S20上搭载半固态电池（蓝海电池），蓝海电池的负极材料采用了业内领先的二代硅技术，能量密度达 780Wh/L，相较于上一代的极限石墨电池，能量密度提升 15.4%。 ③低空领域，宁德时代布局有凝聚态电池，可用于电动飞机，根据高工锂电，硅负极的添加比例或在 20%以上。 （五）市场格局及供需情况 1、硅基负极材料 由于硅基负极的工艺不同，布局负极材料具备进场机会。布局硅基负极的企业众多，大致可分为几类：（1）传统石墨负极企业：璞泰来（603659）、贝特瑞（920185）、杉杉股份（600884），为石墨负极的老牌企业有较长的硅基负极开发经验；（2）一级企业：如兰溪致德新能源材料有限公司（以下简称“兰溪致德”）、溧阳天目先导电池材料科技有限公司（以下简称“天目先导”）等，专注于硅基负极开发仍在一级融资阶段；（3）跨界布局企业：如石大胜华（603026）、硅宝科技（300019）等，从其他领域切入硅基负极。 行业初期，硅基负极出货以硅氧负极和机械球磨法硅碳负极为主，国内企业中贝特瑞份额领先，与信越化学工业株式会社、韩国大洲电子材料株式会社在2022 年全球硅基负极合计占有大约 86%的市场份额。 TM 2019年，美国 Group14开始推动 CVD法硅碳负极 SCC55 商业化生产，产品实现了高一致性、低膨胀率，比容量达到 2000mAh/g，首效高达 90%，受到了客户一致好评，也推动了动力电池上由硅氧负极向硅碳负极的转变。目前Group14已向全球 100多家电动车消费电子电池制造客户完成了发货，是行业领先的硅碳负极供应商。随着行业的发展，尤其是 CVD法硅碳负极性能优越，工艺逐步成熟，发展潜力较大，新进入硅基负极产业的公司主要布局 CVD法硅碳负极，国内技术差距正在逐步缩小。其中，兰溪致德、天目先导等企业通过自研生产设备、快速迭代产品，已成功进入比亚迪、宁德时代以及韩国 LG集团、SK集团等国内外龙头企业的供应链，实现了稳定的出货。 公司凭借酚醛树脂产品在全球市场的领先优势以及成熟的生物质精炼技术，开发的酚醛树脂基多孔碳实现硅烷沉积均匀性优化，显著提升硅碳负极电池能量密度。重组树脂基多孔碳以生物质精炼副产物为原料，性能接近合成树脂基产品，高性能、低成本，市场竞争力强。球形多孔碳技术全球领先，孔道结构分布均一且可控，抗膨胀性能卓越，适用于半固态、固态电池等高能量密度场景，显著提升电池容量和降低膨胀率。公司以此为契机介入硅基负极的竞争序列。 2、多孔碳 日本可乐丽集团是多孔碳的龙头供应商，产品性能稳定，一致性好，目前国内大部分超级电容器厂家均采购日本可乐丽集团的产品。超级电容和硅碳负极使用的多孔碳产品是相同的，但是电池级多孔碳定制化程度更高，日本可乐丽集团在电池级领域涉足较少。 国内的电池级多孔碳产能多由传统活性炭厂商扩产而来，产能较大的厂商有圣泉集团（605589）、元力股份（300174）、金博股份（688598）、上海洗霸（603200）、多氟多（002407）、深圳索理德新材料科技有限公司等。其中，公司作为树脂基路线代表已于 2025年初投产千吨级树脂多孔碳项目；生物质基路线代表元力股份多孔碳已量产，产能达 500吨/年；煤基路线代表金博股份完成石油焦基多孔碳系列产品的中试化开发，处于下游客户验证阶段。 （六）在手订单或意向性协议 1、行业现状和惯例 按照惯例，电池材料会在消费类电池中率先批量化应用，动力电池会根据消费类电池的应用效果推进产业化进程，电池材料会随着动力电池的产业化呈现几何式增长。以石墨为例，消费类电池一年使用石墨预计在10万吨左右，而动力电池一年使用石墨超过 100万吨。本次募投项目产品多孔碳和硅碳负极材料属于新能源行业的全新系列产品，目前主要应用于消费类电池，动力电池处于起步阶段，储能电池未来潜在市场巨大。随着公司产品送样、客户验证工作的推进以及部分产品的导入定型，公司需要提前为市场需求储备产能。 此外，电芯厂商对负极厂商的审厂工作较为严苛，一般会指定设备，该设备在约定周期内只能为该电芯厂生产产品，以降低不同型号间的产品污染风险。 因此，公司需要提前储备产能以完成电芯厂的审厂工作。 2、公司营业收入增长情况 2022年至 2024年，公司营业收入复合增长率超过 2.17%；其中公司电池材料相关业务销售收入从 2022年的 578.38万元增长至 2024年的4,604.64万元，复合增长率182.16%，随着多孔碳 1000吨/年的生产线建成，2025年 1-6月超越2024年全年，实现销售收入 4,708.60万元。 本次募投项目已考虑新增产能释放过程，项目建设期为 2年，并在建成后 4年内逐步达产，由于募投项目产能存在逐步释放过程，产能消化压力并不会在短期内集中体现。根据本次募投项目新增产能情况估算，预计本次募集资金投资项目全部完工后，公司主要产品产能的增加情况如下： 单位：吨
注 2：假定公司多孔碳有 37.54%（12300*48.83%/16000）的产能系内部配套使用，用于进一步硅碳负极材料。 注 3：硅碳负极材料已建成产能 300吨/年中试产线，目前正在调试，其中已调试完成的产线产能 50吨/年，产能 2000吨/年产线正在建设中，预计 2026年2月底完成。 注 4：产能复合增长率计算按照多孔碳 2025年初产能 1000吨，硅碳负极材料 2026年初产能 2300吨，2031年初本次募投达产。 从上表可以看出，公司本次募投全部达产后的产能复合增长率低于公司报告期内营业收入的复合增长率。同时，截至 2025年 9月 30日，公司在手订单金额为 3,046.52万元，主要为多孔碳产品，且均为正在执行中的订单，在未来 1-3月内已陆续执行完毕。 3、募投产品验证情况 截至目前，多孔碳已完成验证并定型多款型号电池，已供应天目先导、兰溪致德、贝瑞特、璞泰来等多家知名硅碳负极材料生产厂商，销售收入稳步提升；硅碳负极材料客户尚未签署订单，其验证情况及合作框架协议签署情况如下：
硅碳负极材料从电芯厂开始产品验证至终端产品完成客户验证一般需要 1 年至 1 年半时间，一般消费电子类电池产品的样品验证周期短于新能源汽车动力电池产品验证周期。后续，公司将持续推进产品送样及客户验证工作。 公司本次募投项目产品已向不同应用领域客户进行产品送样，其中，SCR产品已通过客户A产品验证，公司硅碳负极材料亦将进入量产阶段。公司将充分发挥本次募投项目与现有业务的客户协同优势，持续推进产品送样及客户验证，为后续产能消化奠定坚实的客户基础。 （七）技术先进性 公司自 2015年开始介入高端碳材料的研发，最开始的方向是石墨稀材料，并成立石墨烯研究院，成功攻克石墨稀的调控和制备技术，2017年借助石墨稀的研发经验，拓展到多孔碳的研发。 经过 5年的研发储备，2023年成功将多孔碳应用于硅碳负极材料，并与硅碳负极头部企业共同合作，在头部电芯厂完成产品验证，实现在消费电子领域的规模化应用。2024年年中建设完成年产 300吨多孔碳产线，并实现百吨级出货，截至目前已建设完成千吨多孔碳产线。 多孔碳是制备硅碳负极材料最核心的原材料，掌握多孔碳的研发和制备技术几乎掌握着硅碳负极材料的核心。基于此，2024年下半年，开始布局硅碳负极材料的中试产线，百吨级硅碳负极中试项目于2025年3月开始建设，并于2025年 8月开始生产试运行。目前，硅碳负极中试线运行稳定，符合设计目标。试 生产制备的产品均外送客户验证，已通过客户测试及批次稳定性验证，逐步定 型导入，并陆续收到客户导入的现场审核通知。同时产能 2000吨/年产线正在建 设中，预计2026年2月底完成。 保荐机构认为，本中试项目符合设计预期，产品性能满足市场需求，生产 运行稳定，达到中试目的，为后续进一步量产提供有力的支撑。 具体发展路径及主要技术如下： 截至 2025年 6月 30日，国内累计有效专利 823件，其中，授权发明专利589件，实用新型专利申请 210件，外观设计专利 24件；本次募投项目实施主体圣泉新能源国内累计有效专利 20件，其中，授权发明专利 5件，实用新型专利申请 15件。其中，与本次募投项目相关专利具体明细如下：
（一）建筑工程费、设备购置及安装费等具体内容、测算依据及过程， 1、本次募集资金投资具体细分项目的情况 公司本次募投项目为“绿色新能源电池材料产业化项目”，总投资 250,026.04万元，包括设备购置费、安装工程费、土建工程费和其他工程费等，具体细分项目构成如下： 单位：万元
2、各项投资构成的测算依据和过程 （1）工程建筑及相关费用 单位：万元
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