AI算力需求未见顶 云巨头CAPEX加速扩张

时间：2026年07月06日 22:10:30 中财网

　　数据显示，Meta考虑将闲置AI算力对外商业化，同时锁定1.6GW数据中心容量并签下210亿美元算力大单，全年Capex指引1250-1450亿美元。北美四大CSP公司2026Q1收入利润均实现同比增长，云业务FY26-FY28预期年复合增长率达37.5%。2026年微软、谷歌、亚马逊、Meta四家合计CAPEX约725亿美元，同比增长77%，其中谷歌与Meta增幅接近翻倍。GPU租赁价格年内已上涨约20%，A100云端价格上涨近15%。

　　
　　一份研报观点认为，AI算力市场正从单维度GPU短缺进入三层结构，最新训练算力仍保持稀缺，上代H100/H200则通过商业化推理实现资本回收。这一资产配置逻辑与xAI出租算力的做法一致，Meta此举并非算力过剩信号，而是多代GPU共存下的运营效率提升。研报指出，北美头部CSP正同时享受量增与价升双轮驱动，市场已从担忧CAPEX侵蚀利润转向容忍高投入换取增长加速。组件通胀背景下，拥有更多按需合约的CSP提价弹性更强，合约中的通胀调整条款也能有效缓释毛利压力。

　　
　　整体看来，研报反映了AI需求持续强劲推动云服务商资本开支扩张与收入加速的核心逻辑，头部公司估值目前处于17-27倍区间，仍具备增长溢价空间。