杨德龙：AI科技发展前景毋庸置疑，逢低关注优质科技龙头
巴菲特属于风险偏好偏保守的投资者，其投资原则为规避各类资产泡沫，借此成功避开2001年科网泡沫下跌行情，同时也错失互联网产业二十年整体发展红利。直至2012年前后，巴菲特配置苹果公司，把握住移动互联网发展机遇，在苹果持仓上实现1500亿美元投资收益；2026年，其小幅配置谷歌，整体持仓占比处于较低水平。当前巴菲特将伯克希尔哈撒韦股票持仓比例压缩至四成以下，账面持有4000亿美元现金，明确表态不参与AI科技板块泡沫炒作，该操作符合其一贯投资风格。 泡沫行情出现时，不同风险偏好投资者对应不同操作选择：保守型投资者会提前离场，规避泡沫破裂带来的大幅回撤，但会踏空泡沫中后期上涨行情；进取型投资者试图博取泡沫行情带来的高额收益，却大多难以在泡沫破裂前完成离场，两种选择构成投资层面的两难局面。近期巴菲特接受媒体采访时指出，当前美国股票市场投机氛围浓厚，市场内具备长期投资价值的标的稀缺。巴菲特针对泡沫形成给出经典比喻：泡沫行情如同一场舞会，市场参与者沉浸行情收益之中，无人愿意提前离场，所有参与者均清楚午夜过后行情幻象会彻底消散，但市场不存在明确时间信号，无法预判泡沫破裂节点，这也是泡沫行情中投资者面临的核心困境。 本人带领企业家团队前往纽约华尔街，拜访摩根士丹利等头部金融机构，机构高管给出具备参考性的应对思路：建议参与AI科技行情的投资者保持避险意识，预留快速离场空间。该策略核心逻辑为，若选择参与AI科技泡沫行情，不可过度重仓，市场出现大幅调整信号时，需快速大幅减仓以规避下行风险。 2026年5月末，本人向市场提示科技股存在大幅调整风险，当时多重预警信号已明确显现。 第一，市场交易集中度处于历史高位，市值排名前5%个股交易成交额占市场总成交额比重达50%，该数值创下历史纪录，大量市场资金集中押注单一科技赛道。历史上该指标突破45%的情形共出现五次，其中三次引发市场风格切换，两次直接触发牛熊转换，本次指标冲高后，科技板块出现大幅下跌，市场完成风格切换，科技股下行、消费板块上行。 第二，市场两融余额突破3万亿元，本轮行情属于结构性牛市，与十年前全面牛市存在本质区别，3万亿融资资金高度集中于少数个股，标的风险聚集度极高，下行调整空间较大。 第三，公募基金二季报披露前，大量持有传统行业仓位的基金管理人，受传统板块持续走弱影响，同时科技板块持续走强，集中完成调仓换股操作；最后一批看空资金转为多头资金，构成科技板块阶段性见顶信号。 本轮科技板块下跌存在多重前置预警信号，且下跌节奏较快，多数个股走出冲高回落再小幅修复的山字形走势，短期市场风险得到充分释放；只要未引发杠杆资金集中平仓踩踏行情，本轮调整持续周期相对有限，本轮科技产业驱动的牛市大概率不会因本次短期调整宣告终结，投资者无需过度悲观。 本轮科技股调整结束后，科技牛市运行逻辑有望发生显著变化。此前板块行情呈现普涨特征，板块内企业无论龙头或中小标的、盈利或亏损标的同步上涨；调整完成后市场将出现明显分化。行业龙头企业若半年报业绩表现优异、具备稳定订单与长期成长空间，后续仍可关注，下一轮板块上涨行情有望由该类龙头标的领涨，但也需注意市场波动风险。与之相对，无稳定业绩支撑、市盈率指标显著失真(数值超100倍)的企业，利润规模微薄，估值泡沫化特征显著，投资者需保持审慎，该类标的下跌后难以快速修复上行趋势，存在持续下行空间。上半年板块炒作缺乏基本面区分逻辑，绩优与绩差标的同步上涨；下一轮科技板块修复行情，基本面分化或将成为行情核心主线。 投资过程中需重点跟踪企业核心财务指标，仅依靠市盈率单一估值指标存在局限性，大量初创科技企业尚未实现稳定盈利，市盈率数值不具备参考意义，需综合多维度财务数据判断企业投资价值。盈利维度可重点观察毛利率、净利率、净资产收益率水平；负债维度关注企业资产负债率；运营维度参考资产周转效率；现金流维度为核心观测项，重点核查企业经营净现金流规模，优先选择经营现金流持续高于净利润的企业。优质成长企业整体财务结构保持健康，基本面存在明显瑕疵的标的各类财务指标均会暴露风险。综合多维度财务数据筛选企业，能够优化投资决策，降低踩雷概率。 □ .杨.德.龙 .大.河.财.立.方
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