美债利率上行压制估值 有色定价中枢重塑

时间：2026年08月24日 21:12:10 中财网

　　CFi.CN讯：最新财报显示，30年期美债收益率突破5.3%，叠加全球40万亿美元债务压力，有色金属定价中枢正面临重构。COMEX黄金一度突破4600美元/盎司，SHFE金、银周涨幅超4.6%和6.6%，但长端利率上行抬升持有成本，压制贵金属短期空间。同期沪铜、伦铜库存大幅累库，增幅分别达28.42%和16.39%。

　　
　　近期机构研报指出，尽管PT Smelting事故、Codelco下调产量目标等事件强化铜供给约束，智利、印尼等地供应扰动持续，Cochilco下调2026年智利铜产量预期至527万吨，同比降2.6%，印尼镍矿配额锁定在2.6亿至2.7亿吨，较2025年实际产量下降约30%，原料硬约束已开始挤压冶炼厂开工率。

　　
　　研报认为，全球紧缩周期仍在延续，美联储与日本央行加息概率仍处高位，资本开支受限将延长供给约束周期。虽然AI、电网等长期需求逻辑未变，但贴现率上行压缩估值空间。不过，供给端持续扰动下，具备资源一体化布局的龙头有望优先获配额，形成结构性机会。