火电盈利韧性超预期 电价传导+长协机制双轮驱动

时间：2026年08月31日 11:16:27 中财网

　　CFi.CN讯：数据显示，2026年上半年秦皇岛港5500大卡煤价同比涨13.88%，但华电国际、国电电力等主要火电公司入炉标煤单价反而稳中有降，成本端波动显著小于市场煤价。二季度综合电价边际改善明显，华电国际、大唐发电等公司同比转正或降幅收窄，度电盈利多数保持平稳，华电国际甚至微增0.005元/千瓦时。

　　
　　近期机构研报指出，火电企业正通过提升月度及现货交易电量比重、优化电量结构，加速燃料成本向电价传导。研报认为，长协煤机制有效平滑了煤价波动，叠加融资成本压降和资产负债结构优化，火电盈利对单一变量依赖下降，抗风险能力实质性增强。

　　
　　研报指出，厄尔尼诺推升夏季用电高峰预期，叠加‘十五五’低碳考核加码，火电作为调节性电源价值重估逻辑强化。国电电力等煤电一体化标的，以及华能国际H、华润电力H等转型优质运营商，盈利稳定性与政策确定性共振，成为板块核心配置方向。