联泰环保(603797):广东联泰环保股份有限公司重大资产出售报告书（草案）
原标题:联泰环保:广东联泰环保股份有限公司重大资产出售报告书（草案）
本部分所述词语或简称与本报告书“释义”所述词语或简称具有相同含义。 一、上市公司声明 本公司及本公司全体董事、高级管理人员保证上市公司及时、公平地披露信息，保证本报告书及其摘要内容的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，保证本报告书所引用的相关数据的真实性和合理性，并对所提供信息的真实性、准确性、完整性负相应的法律责任。 本公司及本公司全体董事、高级管理人员向本次交易各中介机构所提供的资料均为真实、准确、完整的原始书面资料或副本资料，资料副本或复印件与其原始资料或原件一致；所有文件的签名、印章均是真实的，并已履行该等签署和盖章所需的法定程序、获得合法授权；不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 本公司及本公司全体董事、高级管理人员保证在本次交易期间，将按照相关法律法规、中国证券监督管理委员会和上海证券交易所的有关规定，及时提供有关本次交易的信息，保证该等信息的真实性、准确性和完整性，并保证不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 中国证监会、上交所对本次交易所作的任何决定或意见均不代表其对本公司股票的价值或投资者收益的实质性判断或保证。 根据《证券法》等相关法律、法规的规定，本次交易完成后，本公司经营与收益的变化，由本公司自行负责，由此变化引致的投资风险，由投资者自行负责。投资者在评价公司本次交易时，除本报告书内容以及与本报告书同时披露的相关文件外，还应认真地考虑本报告书披露的各项风险因素。投资者若对本报告书存在任何疑问，应咨询自己的股票经纪人、律师、会计师或其他专业顾问。 二、交易对方声明 本次交易的交易对方将及时提供本次重组交易相关信息，并保证所提供的信息在任何重大方面真实、准确、完整，如因提供的信息存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，给上市公司或者投资者造成损失的，将依法承担相应的法律责任。 三、相关证券服务机构及人员声明 本次交易的证券服务机构及人员承诺：为本次交易出具的申请文件内容真实、准确、完整、不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其真实性、准确性、完整性承担相应的法律责任。如为本次交易出具的申请文件存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，证券服务机构未能勤勉尽责的，将承担相应法律责任。 目 录 声 明·····························································································2 一、上市公司声明········································································2 二、交易对方声明········································································3 三、相关证券服务机构及人员声明···················································3 ·····························································································4 目 录 释 义·····························································································8 一、普通术语··············································································8 二、专业术语·············································································10 重大事项提示···················································································11 一、本次重组方案简要介绍···························································11 二、本次交易对上市公司影响·······················································13 三、本次重组尚未履行的决策程序及报批程序··································15 四、上市公司的控股股东及其一致行动人对本次重组的原则性意见，以及上市公司控股股东及其一致行动人、董事、高级管理人员的股份减持计划·······························································································16 五、本次交易对中小投资者权益保护的安排·····································17 六、其他需要提醒投资者重点关注的事项········································21 重大风险提示···················································································22 一、本次交易相关的风险······························································22 二、本次交易完成后上市公司持续经营影响的风险····························25 三、其他风险·············································································27 第一节 本次交易概况·······································································28 一、本次交易的背景和目的···························································28 二、本次交易的具体方案······························································29 三、本次交易的性质····································································31 四、本次交易对于上市公司的影响·················································32 五、本次交易决策过程和批准情况·················································35 六、本次重组相关方作出的重要承诺··············································35 第二节 上市公司基本情况································································49 一、上市公司基本信息·································································49 二、历史沿革及股本变动情况·······················································49 三、上市公司前十大股东情况·······················································56 四、控股股东及实际控制人情况····················································56 五、最近三十六个月的控股权变动情况···········································58 ·················································58 六、最近三年的主营业务发展情况 七、最近三年一期主要财务数据及财务指标·····································58 八、最近三年的重大资产重组情况·················································59 九、上市公司及其相关方合法合规情况···········································59 第三节 交易对方基本情况································································63 一、交易对方的基本情况······························································63 二、其他事项说明·······································································69 第四节 交易标的基本情况································································70 一、湖南联泰·············································································70 二、汕头联泰···········································································102 第五节 标的资产的评估··································································164 一、标的资产总体评估情况·························································164 二、湖南联泰的评估情况····························································167 三、汕头联泰的评估情况····························································170 四、重要下属企业的评估情况······················································173 五、董事会对本次交易标的评估合理性及定价公允性分析··················202第六节 本次交易合同的主要内容······················································207 一、合同主体及签订时间····························································207 二、股权转让协议生效·······························································207 三、交易对价···········································································208 四、交易对价的支付安排····························································208 五、过渡期安排········································································212 六、交割·················································································214 七、承诺与保证········································································217 八、违约·················································································225 第七节 本次交易的合规性分析·························································227 一、本次交易符合《重组管理办法》第十一条规定的情形··················227二、本次交易不构成《重组管理办法》第十三条规定的情形··············230三、本次交易不适用《重组管理办法》第四十三、四十四条规定的情形230四、本次交易符合《上市公司监管指引第9号——上市公司筹划和实施重大资产重组的监管要求》第四条的要求··········································230 7 五、相关主体不存在《上市公司监管指引第 号——上市公司重大资产重组相关股票异常交易监管》第十二条规定的不得参与任何上市公司重大资产重组的情形···········································································231 六、独立财务顾问和法律顾问对本次交易符合《重组管理办法》等规定发表的明确意见···········································································231 ·······························································233 第八节 管理层讨论与分析 一、本次交易前上市公司的财务状况和经营成果分析························233二、本次交易标的行业特点和经营情况的讨论与分析························238三、标的公司的财务状况、盈利能力分析·······································243 第九节 财务会计信息·····································································259 一、交易标的财务会计资料·························································259 二、本次交易模拟实施后上市公司备考财务会计资料························266第十节 同业竞争和关联交易····························································271 一、本次交易对同业竞争的影响···················································271 二、本次交易对关联交易的影响···················································271 第十一节 风险因素分析··································································279 一、本次交易相关的风险····························································279 二、本次交易完成后上市公司持续经营影响的风险···························282 三、其他风险···········································································284 第十二节 其他重要事项··································································285 一、标的公司和上市公司资金占用及担保情况·································285 二、本次交易对于上市公司负债结构的影响····································286 三、上市公司本次交易前12个月内购买、出售资产情况···················287·······································287四、本次交易对上市公司治理机制的影响 五、本次交易后上市公司的现金分红政策及相应的安排、董事会对上述情况的说明·················································································287 六、本次交易涉及的相关主体买卖上市公司股票的自查情况··············289七、上市公司股票价格波动的说明················································291 八、上市公司控股股东及其一致行动人对本次交易的原则性意见········291九、上市公司控股股东及其一致行动人、董事、高级管理人员的股份减持计划·······················································································291 ····································292十、本次交易对中小投资者权益保护的安排 十一、其他重大事项··································································296 第十三节 对本次交易的结论性意见···················································297 ····································297一、独立董事专门会议关于本次交易的意见 二、独立财务顾问意见·······························································299 三、法律顾问意见·····································································301 第十四节 中介机构及有关经办人员···················································303 一、独立财务顾问·····································································303 二、法律顾问···········································································303 三、审计机构及备考审阅机构······················································303 四、资产评估机构·····································································303 第十五节上市公司及各中介机构声明·················································305 一、全体董事声明·····································································305 二、全体高级管理人员声明·························································310 三、审计委员会声明··································································312 四、独立财务顾问声明·······························································315 五、法律顾问声明·····································································316 六、审计及审阅机构声明····························································317 七、资产评估机构声明·······························································318 第十六节 备查文件及备查地点·························································320 一、备查文件···········································································320 二、备查地点···········································································320 释 义 本报告书中，除非文意另有所指，下列简称具有如下含义： 一、普通术语
重大事项提示 本部分所述词语或简称与本报告书“释义”所述词语或简称具有相同含义。本公司提醒投资者认真阅读本报告书全文，并特别注意下列事项：一、本次重组方案简要介绍 （一）重组方案概况
本次交易标的为联泰环保全资子公司湖南联泰100%股权和汕头联泰100%项目公司、广东汕头地区的8家项目公司和1家机电装备公司。 湖南联泰共拥有3家全资子公司，具体情况如下：
单位：万元
单位：万元
（一）本次交易对上市公司主营业务的影响 本次交易前，上市公司主营业务为城乡生活污水处理设施的投资、建设和运营管理，在地方政府所授权的特许经营区域和特许经营期内，提供污水收集、输送和/或终端污水处理服务。交易标的主要为上市公司部分污水处理项目公司，本次交易后，有助于化解上市公司流动性风险及还本付息偿债风险，为上市公司的持续稳定经营提供充足的资金保障，上市公司应收账款规模将显著下降，有利于降低信用减值损失对未来盈利的侵蚀，提升上市公司整体资产质量。本次交易前后上市公司主营业务未发生变化。 （二）本次交易对上市公司股权结构的影响 本次交易为资产出售，不涉及发行股份，不涉及上市公司股权变动，不会对上市公司股权结构产生影响。 （三）本次交易对上市公司主要财务指标的影响 根据上市公司2025年经审计的财务报告、2026年1-7月未经审计的财务报表，以及立信会计师出具的《备考审阅报告》，本次交易对上市公司的主要财务指标影响情况具体如下： 单位：万元
本次交易完成后，上市公司资产总额、负债总额将出现较大幅度下降，资产负债率得到显著降低，资产负债结构明显优化。截至2026年7月31日，上市公司资产总额将由992,763.33万元下降至451,484.74万元，负债总额将由637,436.65万元下降至130,506.24万元；资产负债率将由64.21%下降至28.91%。截至2025年12月31日，上市公司资产总额将由995,612.48万元下降至502,654.98万元，负债总额将由648,672.05万元下降至182,089.08万元；资产负债率将由65.15%下降至36.23%。 本次交易完成后，上市公司收入规模、利润规模将有所下降。2026年1?7月，上市公司营业收入将由61,501.34万元下降至12,644.38万元，归属于母公司所有者的净利润将由8,421.60万元下降至-378.98万元。2025年度，上市公司营业收入将由102,062.22万元下降至19,354.94万元，归属于母公司所有者的净利润将由12,869.78万元下降至?2,052.58万元。本次交易完成后，上市公司仍将持续经营剩余汕头龙珠项目、汕头新溪项目、嘉禾项目和常德项目四个污水处理项目，主营业务暂未发生变化，剩余水务环保相关业务仍保留在上市公司体内并具备持续经营能力，不影响上市公司持续经营能力。 2026年7月31日和2025年12月31日，上市公司本次交易前每股净资产 分别为5.87元/股和5.73元/股，交易完成后每股净资产分别为5.36元/股和5.37元/股，本次交易对上市公司每股净资产影响较小；2026年1-7月和2025年度，上市公司本次交易前基本每股收益分别为0.15元/股和0.22元/股，交易完成后基本每股收益为-0.01元/股和?0.04元/股，上市公司每股收益因本次交易有所摊薄。 本次交易完成后，上市公司将充分利用通过交易价款回笼的现金，降低自身有息负债规模、改善现金流状况，为存量业务发展提供更充裕的资金支持。 上市公司将集中精力深耕剩余环保运营业务，优化业务布局，提升上市公司的市场竞争力。 综上，上市公司通过出售标的公司股权，主动收缩业务管理半径、压降项目债务，本次交易完成后上市公司资产负债结构得到显著优化，有利于降低上市公司财务风险；虽然短期盈利规模有所下滑，但有利于上市公司盘活存量资产、优化资源配置，有利于上市公司的持续发展，不存在损害股东合法权益的情形。 三、本次重组尚未履行的决策程序及报批程序 （一）本次重组已履行的审批程序 1 、上市公司已履行的内部审批程序 （1）2026年9月29日，上市公司第五届董事会第二十一次会议审议通过重大资产出售预案及本次交易相关议案。 （2）2026年11月6日，上市公司第五届董事会第二十三次会议审议通过了广东联泰环保股份有限公司重大资产出售报告书（草案）及与本次交易相关的议案。 2、交易对方已履行的内部审批程序 截至本报告书签署日，本次交易的交易对方已完成内部决策程序。 （二）本次重组尚需履行的审批程序 截至本报告书签署日，本次交易尚需履行的决策和审批程序包括： 1、本次交易涉及的相关事宜尚需上市公司股东会审议通过； 2、交易对方尚需内部国资评估备案确认； 3、本次交易涉及的经营者集中申报事项尚需反垄断主管部门的审查程序；4、上交所等监管机构要求履行的其他程序（如需）； 5、相关法律法规所要求的其他可能涉及必要的批准、核准、备案或许可（如需）。 本次交易方案在取得有关主管部门的授权、审批和备案程序前，不得实施。本次交易能否取得上述授权、审批或备案以及最终取得授权、审批或备案的时间均存在不确定性，提请投资者注意投资风险。 四、上市公司的控股股东及其一致行动人对本次重组的原则性意 见，以及上市公司控股股东及其一致行动人、董事、高级管理人员 的股份减持计划 （一）上市公司控股股东及其一致行动人对本次交易的原则性意见 上市公司控股股东及其一致行动人就本次交易的原则性意见如下：“本次交易的方案符合上市公司和全体股东的整体利益，有利于上市公司提升整体资产质量，原则性同意上市公司实施本次交易。” （二）上市公司控股股东及其一致行动人、董事、高级管理人员的股份减持计划 上市公司控股股东、实际控制人及其一致行动人已作出如下承诺： “本公司/本人自本次交易首次披露之日起至资产交割过户实施完毕（以过户完成为准）期间不以任何方式减持所持有的上市公司股份，也不存在股份减持计划。若上市公司自本承诺函签署之日起至本次交易资产交割过户实施完毕期间实施转增股份、送红股、配股等除权行为，本公司/本人因此获得的新增股份同样遵守上述承诺。” 上市公司董事、高级管理人员已作出如下承诺： “本人自本次交易首次披露之日起至资产交割过户实施完毕（以过户完成为准）期间不以任何方式减持所持有的上市公司股份，也不存在股份减持计划。若上市公司自本承诺函签署之日起至本次交易资产交割过户实施完毕期间实施转增股份、送红股、配股等除权行为，本人因此获得的新增股份同样遵守上述承诺。” 五、本次交易对中小投资者权益保护的安排 （一）严格履行信息披露义务及相关法定程序 对于本次交易涉及的信息披露义务，上市公司已经按照《证券法》《上市公司信息披露管理办法》《重组管理办法》等法律法规的要求履行了信息披露义务。上市公司将继续严格履行信息披露义务，按照相关法律法规的要求，及时、公平地向所有投资者披露可能对上市公司股票交易价格产生较大影响的重大事件。本报告书披露后，上市公司将继续按照相关法规的要求，及时、准确地披露本次交易的进展情况。 （二）严格履行相关程序 上市公司严格按照《公司法》《证券法》《重组管理办法》等相关法律法规的要求，对本次交易履行法定程序进行表决和披露。独立董事已召开专门会议审议通过相关议案并形成审核意见。本报告书已获公司董事会审议通过，本次交易及其相关事宜未来将提交股东会进行进一步讨论和表决。 （三）网络投票安排 公司董事会将在召开审议本次交易方案的股东会前发布提示性公告，提醒全体股东参加审议本次交易方案的股东会。公司将严格按照有关规定，在审议本次交易方案的股东会中，采用现场投票和网络投票相结合的表决方式，充分保护中小股东行使投票权的权益。 （四）确保本次交易的定价公平、公允 本次交易中，符合相关法律法规要求的审计机构、资产评估机构已对标的资产进行审计、评估，确保本次交易的定价公平、公允。上市公司独立董事专门会议已对本次交易涉及的评估定价的公允性发表独立意见。 （五）聘请符合相关规定的中介机构 为保证本次交易相关工作的公平、公正、合法、高效地展开，根据《重组管理办法》，上市公司已聘请具有专业资格的独立财务顾问、法律顾问、审计机构、评估机构等中介机构对本次交易进行尽职调查。 （六）本次交易摊薄即期回报情况及采取的措施 1、本次重组摊薄即期回报情况 根据立信会计师出具的《备考审阅报告》，本次交易前后上市公司基本每股收益的对比情况如下：
2 、公司根据自身经营特点制定的填补即期回报的具体措施 （1）优化资产结构，化解流动性风险 本次交易完成后，上市公司可通过现金对价增加货币资金，有助于化解流动性风险及还本付息偿债风险，为上市公司的持续稳定经营提供充足的资金保障。 （2）持续完善公司治理，为公司发展提供制度保障 公司将严格遵循《公司法》《证券法》《上市公司治理准则》等法律、法规和规范性文件的要求，不断完善公司治理结构，确保股东能够充分行使权利，确保公司董事会能够按照法律、法规和公司章程的规定行使职权，作出科学、迅速和谨慎的决策。确保独立董事能够认真履行职责，维护公司整体利益，尤其是中小股东的合法权益。确保公司审计委员会能够独立有效地行使对董事和其他高级管理人员及公司财务的监督权和检查权，为公司长期发展提供制度保障。 （3）进一步加强经营管理和内部控制 公司正进一步完善内部控制评价机制，确保及时发现内部控制缺陷，及时加以改进，保证内部控制的有效性；强化内部审计力度，加强对各业务部门业务开展情况的审计，梳理内控流程，查找流程风险点，评估和分析风险强度，杜绝资金占用发生，切实维护公司和股东的权益。 （4）进一步完善利润分配制度，强化投资者回报机制 公司持续重视对股东的合理投资回报，同时兼顾公司的可持续发展，制定了持续、稳定、科学的分红政策。公司将根据国务院《关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》、证监会《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红》的有关要求，持续修改和完善《公司章程》并相应制定股东回报规划。公司的利润分配政策重视对投资者尤其是中小投资者的合理投资回报，将充分听取投资者和独立董事的意见，切实维护公司股东依法享有投资收益的权利，体现公司积极回报股东的长期发展理念。 3、上市公司董事、高级管理人员关于本次重组摊薄即期回报采取填补措施的承诺 为保障公司填补被摊薄即期回报措施能够得到切实履行，上市公司董事、高级管理人员作出如下承诺： “1、本人承诺不会无偿或以不公平条件向其他单位或者个人输送利益，也不会采用其他方式损害上市公司利益。 2、本人承诺对本人日常的职务消费行为进行约束。 3、本人承诺不动用上市公司资产从事与自身履行职责无关的投资、消费活动。 4、本人承诺由董事会制定的薪酬制度与上市公司填补回报措施的执行情况相挂钩。 5 、本人承诺如未来上市公司推出股权激励计划，则拟公布的上市公司股权激励的行权条件与上市公司填补回报措施的执行情况相挂钩。 6、自本承诺出具日后至本次交易实施完毕前，若监管部门作出关于填补回报措施及其承诺的其他新的监管规定，且本承诺相关内容不能满足监管部门该等规定时，本人承诺届时将按照监管部门的最新规定出具补充承诺。 7、本人将切实履行上市公司制定的有关填补回报措施以及本人对此作出的任何有关填补回报措施的承诺，如违反上述承诺并给上市公司或投资者造成损失的，本人愿意依法承担相应的赔偿责任。” 4、上市公司控股股东、实际控制人及一致行动人关于本次重组摊薄即期回报采取填补措施的承诺 为保障公司填补被摊薄即期回报措施能够得到切实履行，上市公司控股股东、实际控制人及一致行动人作出如下承诺： “1、本公司/本人承诺不会无偿或以不公平条件向其他单位或者个人输送利益，也不会采用其他方式损害上市公司利益。 2、本公司/本人承诺对本公司/本人日常的职务消费行为进行约束。 3 / 、本公司本人承诺不动用上市公司资产从事与自身履行职责无关的投资、消费活动。 4、本公司/本人承诺由董事会制定的薪酬制度与上市公司填补回报措施的执行情况相挂钩。 5、本公司/本人承诺如未来上市公司推出股权激励计划，则拟公布的上市公司股权激励的行权条件与上市公司填补回报措施的执行情况相挂钩。 6 、自本承诺出具日后至本次交易实施完毕前，若监管部门作出关于填补回报措施及其承诺的其他新的监管规定，且本承诺相关内容不能满足监管部门该等规定时，本公司/本人承诺届时将按照监管部门的最新规定出具补充承诺。 7、本公司/本人将切实履行上市公司制定的有关填补回报措施以及本公司/本人对此作出的任何有关填补回报措施的承诺，如违反上述承诺并给上市公司或投资者造成损失的，本公司/本人愿意依法承担相应的赔偿责任。”六、其他需要提醒投资者重点关注的事项 本报告书的全文及中介机构出具的相关意见已在上海证券交易所官方网站（http://www.sse.com.cn/）披露，投资者应据此作出投资决策。本报告书披露后，上市公司将继续按照相关法规的要求，及时、准确地披露公司本次重组的进展情况，敬请广大投资者注意投资风险。 重大风险提示 投资者在评价公司本次重组时，还应特别认真地考虑下述各项风险因素。 一、本次交易相关的风险 （一）本次交易的审批风险 本次重组方案已经联泰环保董事会审核通过，本次交易尚需取得的批准或备案包括但不限于：联泰环保股东会对于本次交易整体方案的批准、其他依据适用的法律法规需履行的报告、申报、登记或审批程序。 上述批准或备案事宜均为本次交易实施的前提条件，能否完成相关的审批，以及最终完成或取得该等审批的时间存在不确定性。因此，本次交易能否最终成功实施存在不确定性。 （二）本次交易可能被暂停、中止或取消的风险 本次交易存在如下被暂停、中止或取消的风险： 1、在本次重大资产出售的实施过程中，尽管上市公司已经按照相关规定采取了保密措施，但仍存在因公司股价异常波动或异常交易可能涉嫌内幕交易而暂停、中止或取消本次交易的可能性。 2、在本次交易审核过程中，交易双方可能需要根据监管机构的要求不断完善交易方案，如交易双方无法就完善交易方案的措施达成一致，则本次交易存在中止甚至取消的可能。 3、本次交易存在因标的资产出现无法预见的风险、交易双方因其他重要原因无法达成一致等因素，而被暂停、中止或终止的风险。 若本次交易因上述某种原因或其他原因被暂停、中止或取消，而上市公司又计划重新启动重组，则交易定价及其他交易条件都可能较本报告书中披露的重组方案发生重大变化，提请投资者注意投资风险。 （三）本次交易尚未取得特许经营项目实施机构的审批风险 根据股权转让协议约定，就本次股权转让导致项目公司实际控制权发生变面同意。若就本次交易导致标的公司附属公司实际控制权发生变更，转让方（或标的公司、或标的公司附属公司）取得各特许经营项目实施机构的书面同意函的工作进度不及预期，则上市公司和受让方之间的股权转让协议将无法生效，无法完成资产交割，提请投资者关注相关风险。 （四）本次交易尚未取得金融机构债权人同意函的风险 根据股权转让协议约定，就本次股权转让，转让方需取得贷款银行/融资租赁公司的书面同意证明文件，若获取金融机构债权人同意函的工作进度不及预期，则上市公司和标的公司存在无法在资产交割日前获取全部相关金融机构债权人的同意，进而导致金融机构债权人要求上市公司和标的公司提前偿付的风险，影响上市公司和标的公司现金流，提请投资者关注相关风险。 （五）本次交易尚需完成经营者集中审查的风险 本次交易尚需完成经营者集中审查等程序后方可实施，目前相关方正在为履行相关审批程序做准备。本次交易是否能通过上述审批程序及通过审批的时间存在一定的不确定性，提请投资者注意相关风险。 （六）标的资产的估值风险 本次交易为市场化资产出售行为，交易价格由交易双方在公平、自愿的原则下经过谈判协商的方式一致确定。为了便于投资者对于本次交易价格的公允性进行判断，公司已聘请符合《证券法》规定的专业评估机构对标的公司进行评估并出具评估报告。鉴于资产评估中的分析、判断和结论受相关假设和限定条件的限制，本次评估中包含的相关假设、限定条件及特别事项等因素的不可预期变动，可能对评估结果的准确性造成一定影响。提请广大投资者注意本次交易标的资产的估值风险。 （七）交易对价资金筹措风险 本次重大资产重组通过现金形式进行交易，不涉及股票发行。尽管交易对方具有较强的资金实力，且交易双方已就本次交易价款的支付安排进行了明确约定，但若交易对方未按照约定按时支付本次交易的交易对价，或者其他原因导致交易对方在约定时间内无法筹集足额资金，可能直接导致其无法按期支付（八）建设工程手续瑕疵风险 邵阳联泰、江北水务、新溪水务、城西水务、澄海水务、关埠水务、潮英水务及潮海水务特许经营项目建设阶段存在尚未完备取得建设工程规划许可证、施工许可证、工程规划验收、竣工验收备案等建设审批及竣工手续的程序瑕疵。该等瑕疵主要系项目实施过程中受客观建设条件、项目推进时序、历史遗留等多重因素影响所致，邵阳联泰、江北水务、新溪水务、城西水务、澄海水务、关埠水务、潮英水务及潮海水务已实际占有、使用相关工程设施，截至本报告书签署日，该等项目可正常开展运营维护。根据交易双方签署的《股权转让协议》，联泰环保亦已承诺，若因前述建设手续瑕疵导致标的公司遭受行政处罚、资产无法正常使用或产生其他经济损失，联泰环保将承担相应的违约责任。 前述程序瑕疵对特许经营权取得影响较小，不存在协议无效或被撤销的重大风险，不构成本次交易的实质性法律障碍，但是建设项目未完备取得规划、施工许可及竣工验收备案手续的，存在被主管机关责令整改、处以行政处罚的法律风险。 （九）本次交易的实施存在导致上市公司市值下跌的风险 本次交易拟出售上市公司重大资产，上市公司原有核心经营资产、稳定现金流来源将发生重大变化，支撑当前估值的业务基础出现重大调整。若市场对本次交易定价公允性、交易款项回收风险、交易完成后上市公司持续经营能力、后续业务转型及发展规划形成负面预期，则上市公司二级市场估值存在下调、市值下跌的风险。 （十）剩余20%股权转让回款风险及相关应收款减值风险 本次交易剩余20%股权转让款尾款支付与澄海水务服务费回款、澄海水务专项债资金获取以及出售资产中项目财审扣减相关事项挂钩，剩余20%股权转让回款可能存在澄海水务回款不及预期，股权转让款回款时间长，应收股权转让款存在减值风险，同时可能触发财审金额低于账载金额85%以下，扣减部分股权转让尾款的情形。提请投资者注意相关风险。 （十一）尚未完成国资评估备案及估值、交易作价调整的风险 本次交易对方上实晢杰系上海上实的全资子公司，其收购标的股权属于应当履行国有资产评估备案程序的经济行为；截至本报告书签署日，上述备案程序尚未完成。根据《股权转让协议》，湖南联泰、汕头联泰的转让价格最终分别不得高于经国资评估备案确认的估值；备案审核中，审核机构可能就评估假设、收益预测、折现率等参数提出意见，备案确认的估值可能与本报告书披露的评估结果存在差异，交易双方需相应调整交易作价并签署补充协议、履行审议及披露程序，对交易对价金额和交割进度产生一定影响。提请投资者注意相关风险。 二、本次交易完成后上市公司持续经营影响的风险 （一）经营规模下降及盈利水平下降导致存在退市的风险 为有效提升上市公司的持续经营能力，维护公司股东利益，上市公司拟出售湖南联泰100%股权和汕头联泰100%股权。本次交易完成后，相关标的资产将不再纳入上市公司合并报表范围，上市公司的经营规模等指标将出现较大幅度的下降，同时盈利水平相对较低。交割当期交易处置本身可能将形成一次性大额净损失，存在导致交割当期净利润为负的风险。 交割完成后，上市公司持有的汕头联泰下属项目公司剩余股权分类为长期股权投资并按权益法核算：若项目公司发生亏损，相关投资损失将直接抵减当期损益；如出现回款恶化、亏损加剧等减值迹象，公司将开展减值测试，必要时计提长期股权投资减值准备，进一步对公司当期利润形成不利影响。 若上市公司未来经审计的利润总额、净利润、扣非净利润三者孰低为负值且扣除后的营业收入低于3亿元，则上市公司股票可能触及财务类退市指标并面临退市风险，敬请广大投资者注意投资风险。 （二）本次交易完成后摊薄即期回报的风险 根据立信会计师出具的《备考审阅报告》，本次交易前后上市公司基本每股收益的对比情况如下：
（三）被动形成财务资助及对外担保风险 本次重大资产出售交易完成前，为支持标的公司下属项目公司运营周转，上市公司对标的公司下属项目公司存在其他应收款往来余额，并为其提供银行保证担保。本次股权转让完成后，因标的公司不再纳入上市公司合并报表范围，将导致上市公司对合并报表范围以外公司形成被动财务资助及被动对外担保。 根据股权转让协议约定，对于标的公司于交割日应付上市公司的款项，受让方将筹措资金安排标的项目公司归还，但广东项目公司仍将留存部分款项，由上市公司与广东项目公司签署借款合同予以延续。受让方同时承诺于交割后六个月内协调银行解除上市公司、控股股东及实控人为标的下属项目公司提供的银行保证担保；如受让方有需要，转让方按照其持有项目公司股权比例提供相应担保。 对于协议约定由受让方安排归还的部分款项，存在受让方未能按约定筹措资金、履约还款的风险，若受让方未能按期履约，该部分款项也将持续形成被动财务资助；对于协议约定留存、转为上市公司借款的部分款项，该部分资助回款来源主要为标的项目公司污水处理服务费回款，若项目服务费回款不及预期，上市公司存在该部分资助款项逾期、形成坏账的风险。同时，若受让方未能按期履行担保解除承诺、银行不同意解除担保或协商后上市公司继续保留一定比例担保，上市公司将持续承担对外担保责任，存在代偿风险。 前述因本次交易被动形成的财务资助及对外担保尚需履行上市公司决策程序；按照协议安排，上市公司在广东项目公司留存并转为上市公司借款的款项，与受让方向广东项目公司出借资金一并视为对广东项目公司的财务资助。 上市公司将积极协调各股东按法规要求承担相应的财务资助，但存在相关方案未能达成一致无法通过审议或者上市公司超过其持股比例承担财务资助的风险。 此外，交割完成后上市公司仍持有汕头联泰下属项目公司部分股权，为该等项目公司的参股股东。除上述财务资助和担保外，如项目公司出现资金缺口，受让方及项目公司可能向上市公司提出向项目公司增加营运资金资助或新增担保的诉求；若上市公司不予配合，可能导致标的项目公司流动性风险恶化、上市公司所持长期股权投资发生减值、股东之间产生纠纷；若该等资助、担保事项经上市公司相关决策程序后实施，将进一步产生财务资助与或有负债风险，对公司财务状况造成不利影响。 三、其他风险 （一）股票市场波动风险 上市公司一直严格按照有关法律法规的要求，真实、准确、完整、及时地披露有关信息，加强与投资者的沟通，同时采取积极措施，尽可能地降低股东的投资风险。但是，股票市场中的股价不仅受到公司经营环境、盈利能力以及上市公司所在行业发展前景等因素的影响，同时也将受到国内外政治经济环境、区域发展前景、投资者信心、通货膨胀、重大突发事件等多种不可预知因素的影响而上下波动，造成潜在的投资风险。上市公司提醒投资者应当具有风险意识，以便做出正确的投资决策。 （二）不可抗力风险 上市公司不排除因政治、政策、经济、自然灾害等其他不可控因素给上市公司及本次交易带来不利影响的可能性，提请投资者注意相关风险。 第一节 本次交易概况 一、本次交易的背景和目的 （一）本次交易的背景 1、上市公司应收账款余额上升，偿债压力大 上市公司主营业务为城乡生活污水处理设施的投资、建设和运营管理，公司的客户系政府方。近年来，地方政府财政支付能力出现暂时性的困难，公司应收账款余额逐年上升，2023年末、2024年末、2025年末和2026年6月末，公司应收账款余额分别为126,075.14万元、165,421.05万元、211,756.93万元和241,698.96万元，呈持续增长态势，进一步加剧了公司的资金周转困难。 公司信用减值损失（主要为应收账款坏账计提）从2023年的7,728.84万元大幅增加至2025年的16,127.76万元，增长108.67%。若应收账款问题得不到有效解决，未来年度可能面临更大规模的减值风险。 目前公司经营活动现金流量已不能覆盖公司项目贷款本息偿还，为改善经营流动性，为上市公司业务的发展提供资金支持，维护上市公司及股东利益，决定出售部分子公司的股权。 2、国家相关政策鼓励上市公司通过资产重组实现资源优化配置，提高上市公司质量 近年来，国家有关部门出台了一系列支持性政策，鼓励通过并购重组方式提升上市公司质量，为资本市场创造了良好条件。 2024年3月，中国证监会发布《关于加强上市公司监管的意见（试 行）》，明确提出支持上市公司通过并购重组提升投资价值，鼓励上市公司综合运用股份等工具实施并购重组、注入优质资产。2024年4月，国务院发布《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，提出鼓励上市公司聚焦主业，综合运用并购重组、股权激励等方式提高发展质量。2024年9月，中国证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》，鼓励上市公司加强产业整合，支持传统行业上市公司并购同行业或上下游资产。 序、创新交易工具、提升监管包容度等方面作出优化。上述政策旨在进一步提升上市公司并购重组积极性，激发并购重组市场活力，支持经济转型升级和高质量发展。 上述国家鼓励并购重组的相关政策的出台，为上市公司通过并购重组手段提升发展质量提供了政策支持。 （二）本次交易的目的 1、优化资产结构，化解流动性风险 本次交易完成后，上市公司可通过现金对价和收回往来款、分红款取得货币资金，有助于化解流动性风险及还本付息偿债风险，为上市公司的持续稳定经营提供充足的资金保障。本次交易有利于盘活存量资产、改善经营流动性，实现资源整合，维护上市公司及股东利益，为上市公司持续发展提供有力保障。 2、降低应收账款集中度，减轻减值压力 本次交易完成后，上市公司应收账款规模将显著下降，有利于降低信用减值损失对未来盈利的侵蚀，提升上市公司整体资产质量。 二、本次交易的具体方案 （一）交易概述 上市公司拟向上实晢杰出让湖南联泰100%股权和汕头联泰100%股权，交易对方以现金方式进行本次交易对价的支付。本次交易完成后，上市公司不再持有湖南联泰100%股权和汕头联泰100%股权，上市公司仍持有汕头联泰的控股子公司部分股权，其中包括苏南水务40%股权、苏北水务40%股权、新溪水务39.50%股权、澄海水务39%股权、关埠水务39%股权、潮英水务39%股权、潮海水务15%股权、城西水务15%股权。 本次交易标的为联泰环保全资子公司湖南联泰100%股权和汕头联泰100%股权，两家公司成立于2026年4月，用于整合上市公司拟出售的湖南地区3家项目公司、广东汕头地区的8家项目公司和1家机电装备公司。 湖南联泰共拥有3家全资子公司，具体情况如下：
本次交易为市场化资产出售行为，交易价格由交易双方在公平、自愿的原则下，经过谈判协商的方式一致确定。 根据交易双方于2026年9月29日签署的《股权转让协议》，经双方协商一致，汕头联泰的转让价格为人民币59,000万元，湖南联泰的转让价格为人民币102,100万元，合计人民币161,100万元。汕头联泰、湖南联泰转让价格最终分别都不得高于经国资评估备案确认的估值。（未完）  |