华润三九业绩短期承压 创新管线+天士力协同打开增长空间

时间：2026年11月08日 17:16:52 中财网

　　CFi.CN讯：最新财报显示，华润三九2026年前三季度营收214.10亿元、归母净利润21.58亿元，分别同比下降2.62%和8.30%，主要受呼吸品类高基数及流感发病率回落影响；但扣非净利仅降5.48%，且毛利率提升2.49个百分点至56.01%，销售费用率微降，经营质量稳中向好。

　　
　　近期机构研报指出，短期压力不改长期逻辑：天士力并表已落地，处方药收入占比提升带动毛利优化；BGM0504减重注射液NDA获受理，HiCM-188心衰细胞治疗临床数据登上《Nature Medicine》，研发管线进入密集收获期。研报认为，“一体两翼”战略下，CHC品牌护城河稳固，皮肤与维矿新品持续放量，昆药血塞通系列借基药目录加速基层渗透，协同效应正从整合期转向贡献期。研报强调，2027年起利润增速有望回升至近9%，低估值(当前PE约12.6x)叠加高分红特性，具备较强配置价值。