周大生加盟出清近尾声 27年恢复增长可期

时间：2026年11月09日 10:26:51 中财网

　　CFi.CN讯：数据显示，周大生前三季度营收和归母净利润分别下滑18%、26%，其中Q3降幅收窄至11%和30%。加盟渠道净关店657家，加盟收入大降68%，但自营与电商收入逆势增31%、33%，部分对冲压力。资产减值损失同比多增1.82亿元，主因金价回落致存货可变现净值下降。

　　
　　近期机构研报指出，加盟收入虽大幅萎缩，但品牌使用费同比增9%，反映加盟商转向轻资产拿货模式，毛利率反而提升。电商中高毛利饰品占比下降、低毛利投资金条占比上升，拖累整体电商业务毛利率。

　　
　　研报认为，经过两年渠道出清，加盟库存消化加速，预计27年一季度出清接近尾声，全年加盟业务有望迎来恢复性增长；电商受益团队强化与定位清晰，增长持续性较强；自营保持稳健。盈利预测小幅下调，但维持“增持”评级，目标价12.64元。