招商积余物管毛利率触底 REITs盘活资产增厚现金流

时间：2026年11月09日 10:51:54 中财网

　　CFi.CN讯：数据显示，招商积余2026年前三季度营收148.5亿元，同比增长6.1%；归母净利润6.8亿元，同比下降4.3%，Q3单季利润降幅扩大至14.7%。毛利率降至10.2%，Q3更下滑至8.8%，主因上年新签非住项目集中交付拉低短期盈利水平。

　　
　　近期机构研报指出，毛利率下行已近极限——公司当前物管毛利率本就低于同业，继续下探空间有限；叠加管理费用率持续优化，盈利修复动能正在积聚。研报认为，市场化外拓成效显著，H1第三方新签约额同比大增27.6%，非住占比升至62.1%，高校、医院等高毛利赛道项目批量落地，支撑收入质量提升。

　　
　　研报指出，公司首单商业不动产REITs已获证监会批复，昆山花园城作为底层资产，将加速商业资产盘活并改善现金流与债务结构。轻资产模式提供估值安全垫，地产周期下半场中，央企物管龙头有望获得估值溢价。