森马服饰毛利率持续提升 品牌升级驱动盈利改善

时间：2026年11月10日 17:11:49 中财网

　　CFi.CN讯：数据显示，森马服饰2026年前三季度收入104.3亿元，同比增6%；归母净利润6.9亿元，同比大增29%；毛利率升至46.3%，同比提升1.2个百分点。存货周转加快，期末存货同比下降2.9%，周转天数减少16.8天。

　　
　　近期机构研报指出，公司盈利质量显著优化，童装与成人装毛利率分别提升0.58和2.77个百分点，线上毛利率更大幅提升3.55个百分点至49.32%。研报认为，渠道结构持续优化是关键——直营店净增、加盟门店大幅出清低效点，终端折扣管控加强，支撑毛利韧性。

　　
　　研报指出，尽管Q3单季收入与利润同比持平，但品牌定位梳理、产品品质感提升及核心心智款受市场认可，为后续增长埋下伏笔。电商盈利质量提升叠加线下体验升级，有望推动利润率继续上行。维持“买入”评级，2026年预测PE仅15.5倍。