杨德龙:这轮牛市最主要特征 叶国英:历史罕见现象
导读： 1 桂浩明:不要忘了B股的存在 由于历史原因，中国股市的构成是比较复杂的。就以股票的计价方式来说，不但有人民币普通股票，也有人民币特种股票，前者统称为A股，后者则称为B股。A股自然是以人民币计价的，而B股则以外币计价。其中，在上交所上市的B股以美元计价，在深交所上市的B股以港币计价。 现在，大多数投资者可能已经不太了解B股了。其实，它存在的历史并不算短。早在1992年，就发行了第一只B股，而那时A股也还刚刚走出“老八股”时代。 当时，之所以在证券市场刚起步时就推出了B股，主要还是为了吸引外资进入市场，即扩大金融开放的程度，同时也以股权形式引进外资。 在那个年代，股票的发行还采取计划性极强的额度制，扩容节奏很慢。与此同时，实体企业在与外方合作方面，也遇到很多阻力，外资流入的渠道不畅，而让符合条件的公司面向海外投资者发行特种股票，被认为是解决这些问题的重要途径。 于是，从真空电子(云赛智联的前身)开始，沪深交易所陆陆续续发行了一批B股。其中，不但有已发行了A股的上市公司，也有并没有公开发行A股而仅发行B股并上市的公司。在20世纪90年代中期，B股的发行与上市出现了一个小高潮，沪深两市共有上百家B股公司挂牌，俨然成为当年股市中不可或缺的组成部分。 不过，在此以后，随着在香港联交所发行H股机制的建立，越来越多的内地企业选择到香港发行股票并上市。由于香港是国际三大金融中心之一，有着很强的资金配置能力，加上相关制度健全，因此在港交所发行H股并上市，较在内地发行B股并上市不但效率更高，而且估值也更为合理，流动性也能够得到保证。于是，选择B股上市的企业也就越来越少了。进入到21世纪初，B股的发行也就基本停滞了。 现在来看，B股作为我国证券市场发展初期进行实践的产物，的确带有较大的缺陷。无法持续吸引海外投资者，建立符合国际规范的制度等因素，在当时的条件下很难克服。因此，随着海外投资者的退潮，监管部门也把B股向内地居民开放，从而形成了现在这种以内地个人投资者为主的局面。 客观而言，由于B股吸引外资股权投资的功能基本被H股所取代，加上流动性不足，因此其作为过渡型市场的作用已经基本失去.(金融投资报) 中财网
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